Informe Financiero - Semana 41

Termina la segunda semana de Octubre con el “Shutdown” del Gobierno Norteamericano, y una incipiente "Nueva Guerra Comercial con China", que vuelve a meter ruido en los Mercados Internacionales, mientras que en Argentina pasamos del Infierno Financiero al Paraíso Económico, gracias al apoyo explícito del Secretario del Tesoro, comprando Pesos Argentinos y confirmando la firma de un Swap, mientras Trump lo espera a Milei el próximo Martes para sellar el acuerdo político.

Shutdown en EEUU

El cierre parcial del gobierno de Estados Unidos (shutdown) se extendió durante la semana, ingresando en una nueva fase de confrontación judicial y política. Sindicatos de empleados federales recurrieron a la justicia para intentar bloquear los despidos masivos previstos por la administración Trump, mientras el Senado se preparaba para votar un proyecto de financiamiento temporal en un intento por destrabar el conflicto.

La situación se tornó más tensa cuando el presidente Trump amenazó con impedir el pago retroactivo a ciertos trabajadores federales una vez finalizado el cese de actividades, una medida que intensifica el escrutinio legal sobre su administración. El impacto del shutdown ya es tangible, con importantes demoras en aeropuertos clave como los de Chicago y Dallas debido a la falta de personal.

A pesar de las negociaciones en curso, la parálisis gubernamental introduce un riesgo adicional para la economía, principalmente por la suspensión en la publicación de indicadores clave. La ausencia de datos, como los de las nóminas no agrícolas o el informe de inflación de mediados de octubre, limita la capacidad de la Reserva Federal (Fed) para tomar decisiones basadas en evidencia, para su próxima reunión del 29 de octubre.

Rally por la Inteligencia Artificial

A pesar de la incertidumbre política, Wall Street continuó su trayectoria ascendente. El S&P 500 alcanzó un nuevo máximo histórico, acumulando una impresionante suba del 35% desde abril, lo que representa un aumento de USD 16 billones en capitalización de mercado. El principal motor de este optimismo sigue siendo el sector tecnológico, y en particular, la inteligencia artificial (IA).

Esta semana, un acuerdo entre AMD y OpenAI para el suministro de semiconductores dio un nuevo impulso al mercado. El apetito inversor por la IA se vio reflejado en la valuación de OpenAI, que se convirtió en la startup más valiosa del mundo con USD 500 mil millones, y en la ampliación de la ronda de financiamiento de X AI, la empresa de Elon Musk, hasta los USD 20.000 millones. Este frenesí inversor también ha comenzado a generar temores sobre una posible burbuja especulativa en el sector.

Inflación o Enfriamiento Económico

El mercado sigue descontando que la Fed realizará dos recortes adicionales en las tasas de interés antes de fin de año. Esta expectativa se fundamenta en las crecientes señales de enfriamiento de la economía estadounidense. Datos recientes mostraron una contracción del sector manufacturero por séptimo mes consecutivo y una caída inesperada en el empleo privado.

Sin embargo, la Fed enfrenta un dilema. Por un lado, los datos sugieren la necesidad de una política monetaria más laxa. Por otro, el shutdown le impide acceder a la información necesaria para calibrar sus decisiones. Esta dualidad se refleja en las opiniones divididas dentro del propio organismo: mientras algunos miembros ven espacio para más recortes, otros, advierten sobre posibles riesgos inflacionarios.

El Oro, divino Tesoro

En un claro signo de aversión al riesgo global, el oro alcanzó un nuevo récord histórico, superando por primera vez la barrera de los USD 4.000 por onza. El metal precioso se encamina a su mejor año desde 1979, impulsado por una combinación de factores: la incertidumbre generada por el shutdown en EE.UU., la debilidad del dólar, las tensiones geopolíticas y una fuerte demanda por parte de los bancos centrales, que buscan diversificar sus reservas. La plata también mostró un fuerte desempeño, acercándose a su máximo histórico de 1980.

Guerra de Aranceles

El presidente Trump anunció la imposición de un arancel del 100% a todos los productos provenientes de China a partir del 1 de noviembre. La medida es una represalia directa al anuncio de Beijing de imponer amplios controles a la exportación de tierras raras y tecnologías relacionadas, un movimiento estratégico para reforzar su control sobre minerales críticos para la industria tecnológica global.

Simultáneamente, la administración estadounidense confirmó un arancel del 25% a la importación de camiones medianos y pesados, que también entrará en vigor el 1 de noviembre, afectando principalmente a México y Canadá. México ya ha prometido resistir los nuevos aranceles, mientras la Organización Mundial del Comercio (OMC) advirtió que el crecimiento del comercio global se desacelerará drásticamente el próximo año por el efecto de estas disputas.

En Europa, la Comisión Europea propuso reducir las cuotas de importación de acero casi a la mitad y duplicar los aranceles para los envíos que excedan dichos límites, con el fin de proteger a su industria siderúrgica del exceso de capacidad global y de los aranceles estadounidenses.

Acuerdo de Paz en Gaza

En el frente geopolítico, se produjeron avances significativos hacia un acuerdo de paz en Gaza. Delegaciones de EE.UU., Israel, Qatar y Hamas se reunieron en Egipto para avanzar en las negociaciones. La semana culminó con el anuncio de que tanto Israel como Hamás aceptaron la primera fase del plan de paz impulsado por el presidente Trump. Este primer paso contempla un alto el fuego, la liberación de todos los rehenes y una retirada parcial del ejército israelí de la Franja de Gaza.

Mientras tanto, en Argentina, la semana culminó con la mejor noticia que el Gobierno podría recibir en el año. Tras varios días de reuniones en Washington entre el ministro de Economía, Luis Caputo, y altos funcionarios estadounidenses, el Secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, anunció un contundente paquete de apoyo financiero para Argentina.

Las medidas principales incluyen:

1. Acuerdo de Swap de Divisas: Se acordó un Swap de Divisas por USD 20.000 millones con el Banco Central de la República Argentina (BCRA). Este mecanismo permitirá engrosar las reservas brutas y ofrecer un mayor poder de fuego para estabilizar el mercado.

2. Intervención Directa en el Mercado: El Tesoro de EE.UU. confirmó la compra directa de pesos argentinos. Esta medida extraordinaria, ejecutada a través de bancos internacionales, tuvo un efecto inmediato, logrando que los Dólares Financieros bajaran de $1.540 a $1.440.

Scott Bessent justificó estas acciones aludiendo a un "momento de grave iliquidez" que enfrenta Argentina, y subrayó que "solo Estados Unidos puede actuar con rapidez" en estas circunstancias. La directora del FMI, Kristalina Georgieva, respaldó públicamente la medida, calificándola de "excelente noticia" y afirmando que el organismo apoya plenamente el programa económico del país. Georgieva incluso se mostró optimista, sugiriendo que "este podría ser el último programa del FMI con Argentina".

Se espera que el anuncio formal del paquete se realice el próximo Martes 14 de octubre, en la reunión prevista entre los presidentes Javier Milei y Donald Trump.

El anuncio de Washington llegó tras una semana de máxima tensión en el mercado cambiario local, impulsada por la tradicional dolarización de carteras previa a las elecciones. En septiembre, los depósitos en dólares del sector privado habían aumentado casi USD 1.600 millones, reflejando la búsqueda de cobertura de los ahorristas.

Esta presión obligó al Tesoro a intervenir activamente para defender el tipo de cambio. Durante la semana, vendió un total acumulado de aproximadamente USD 1.715 millones para mantener al dólar mayorista en la zona de los $ 1.425. Estas ventas representaron más del 75% de los dólares que el Tesoro había logrado comprar durante el período de liquidaciones del agro con retenciones cero.

Para el miércoles, al Tesoro le quedaban escasos fondos para continuar interviniendo, lo que generaba preocupación en el mercado ante la posibilidad de que el BCRA tuviera que empezar a utilizar sus propias reservas.

Además de la venta de divisas, el gobierno utilizó otras herramientas para contener la presión, como la intervención en el mercado de futuros, y la oferta de bonos dollar linked.

Estas intervenciones generaron una contracción de la liquidez en pesos, lo que provocó una suba de las tasas de corto plazo, como la de caución, que llegó al 60%, para luego bajar al 45% TNA.

El mercado ya anticipaba un cambio en el régimen cambiario después de las elecciones, y se especula que la ayuda de EE.UU. vendrá acompañada de condiciones como la flexibilización del cepo y un esquema para la acumulación de reservas.

Actividad Económica

Las últimas proyecciones macroeconómicas reflejan un escenario desafiante. El Banco Mundial recortó su previsión de crecimiento para Argentina del 5,5% al 4,6% para 2025, y del 4% para el 2026, citando un contexto externo menos favorable y el impacto de las altas tasas de interés a nivel local. El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA ajustó la proyección de crecimiento para 2025 a la baja, hasta el 3,9%.

En cuanto a la inflación, el REM proyecta que se mantendrá en torno al 2,0% mensual hasta diciembre, acumulando un 29,8% en 2025.

Los datos de actividad de agosto, publicados por el INDEC, mostraron resultados mixtos. La producción industrial creció un 0,6% mensual, pero registró una caída interanual del 4,4%. Por su parte, la construcción avanzó un 0,5% respecto al mes anterior y un 0,4% en la comparación interanual. Un dato preocupante es la desaceleración del crédito en pesos, afectada por las altas tasas y un aumento de la morosidad en los préstamos al consumo.

En el sector energético, la producción de petróleo alcanzó en agosto un récord de 831 mil barriles diarios, el nivel más alto en más de veinte años, impulsado por el desarrollo de Vaca Muerta.

Dólar y Riesgo País

Mientras tanto, el Dólar MEP cerró la semana en $1.417, contra $1.499 de la semana anterior, el Dólar Contado con Liquidación (CCL) cerró en $1.430, contra $1.545 la semana anterior, y el Dólar Oficial cerró en $ 1.459.

Con respecto a las Reservas Brutas, estas terminaron la semana en u$42.056 M, u$s642 M por debajo de los u$42.698 M de la semana anterior.

El Riesgo País cerro la semana en 1.071 puntos, por debajo de los 1.165 puntos de la semana anterior, reflejando la alta volatilidad que siguen perjudicando a la Economía.

Diagnóstico 🩺 

-        El Sector de Oil & Gas prevé un Superavit de u$s6.000 M para el 2025, aunque con dudas para el 2026, donde se prevé un precio del barril por debajo de los U$S 50.

-        El Sector Agro Industrial, prevé exportaciones por alrededor de u$31.000 M para el 2025.

-        Se espera para todo el 2025, una Balanza Comercial Superavitaria de u$s 6.500 M, contra los u$s 20.000 del año anterior.

-        Se espera un Superavit Fiscal Primario del 1,5% para todo el 2025.

-        La Inflación de Agosto fue del 1,9% con una Inflación estimada del 26%, para el corriente año, y del 18% para los próximos 12 meses, por lo que todos los rendimientos por encima de este valor, se tornan en Rendimientos Reales Positivos. 

Lic. Eduardo Coria Lahoz

CEO

   Coria Lahoz & Asoc.