Informe Financiero - Semana 2

Terminó la segunda semana de Enero marcada por una notable agitación política y económica a nivel global, con epicentro en Estados Unidos. La tensión entre la Casa Blanca y la Reserva Federal, las crecientes protestas en Irán y los movimientos geopolíticos en el Ártico han dominado la agenda. Por el lado de Argentina el inicio del 2026 muestra señales mixtas, con el Banco Central logrando acumular reservas, pero con desafíos persistentes en la inflación, la liquidez y las negociaciones políticas internas.

La Fed bajo Fuego

La independencia de la Reserva Federal (Fed) se ha visto seriamente cuestionada esta semana. Jerome Powell, presidente de la Fed, reveló que el banco central recibió citaciones de un gran jurado del Departamento de Justicia, amenazando con una eventual acusación penal vinculada a su testimonio sobre las renovaciones del edificio central de la Fed. Powell calificó la maniobra como "inédita" y la asoció directamente a las presiones políticas del presidente Donald Trump para forzar recortes de tasas de interés.

Esta situación generó una reacción inmediata y transversal en el Congreso, con senadores republicanos anunciando que bloqueará cualquier nominación presidencial a la Fed hasta que el conflicto se aclare. Trump, por su parte, negó tener conocimiento de la investigación, aunque trascendió que un miembro de su gabinete, habría impulsado las citaciones.

El mercado ha interpretado este conflicto como una alarma de riesgo institucional. El oro ha reaccionado con fuerza, alcanzando un nuevo máximo histórico de US$4.600 la onza, mientras la plata también marcó un récord, reflejando una clara búsqueda de refugio ante la incertidumbre política y la posible erosión de la credibilidad del banco central más influyente del mundo. El dólar se debilitó y los índices de Wall Street operaron a la baja en los primeros días de la semana.

Los analistas consideran que este episodio trasciende una disputa administrativa y pone en jaque la autonomía de la política monetaria estadounidense, un pilar fundamental de la estabilidad financiera global. La confrontación directa podría llevar a Powell a permanecer en la Junta de la Fed más allá de su mandato como presidente, liderando una resistencia interna, y la oposición en el Senado amenaza con paralizar la agenda de nominaciones de la Casa Blanca.

Tensiones Geopolíticas

Las protestas en Irán se han intensificado dramáticamente, con un saldo que supera los 540 muertos y más de 10.000 detenidos, según organizaciones de derechos humanos. El régimen de Teherán advirtió a Estados Unidos e Israel contra cualquier tipo de intervención externa. Desde Washington, el presidente Trump afirmó que la situación está siendo monitoreada y que se analizan "opciones muy fuertes", mientras mandos militares ya habrían presentado escenarios de posibles ataques.

Trump instó a los manifestantes iraníes a "seguir protestando" y a "tomar el control de sus instituciones", llegando a cancelar reuniones con funcionarios iraníes hasta que cesen las muertes. Estas declaraciones, sumadas a la imposición de un arancel del 25% a bienes de países que "hagan negocios" con Irán, han elevado la prima de riesgo en el mercado energético. El petróleo reaccionó con alzas, aunque luego sufrió un derrumbe tras las declaraciones de Trump descartando un ataque militar directo. La tensión en Medio Oriente sigue siendo un factor clave de incertidumbre geopolítica.

En paralelo, un grupo de países europeos, liderados por el Reino Unido y Alemania, analiza desplegar una presencia militar conjunta en Groenlandia. El objetivo sería reforzar la seguridad en el Ártico y enviar una señal política a la administración Trump sobre el compromiso europeo en la región. Esta iniciativa refleja la creciente relevancia estratégica del Ártico en la competencia geopolítica global.

Mercado de Commodities

El mercado de metales preciosos continuó su apertura de año espectacular, con la plata superando los 90 dólares la onza por primera vez y el oro acumulando otro máximo histórico. Los inversores apuestan a posibles recortes de tasas en Estados Unidos y señales de revitalización económica en China. El superávit comercial récord de China, de US$1.2 billones, está desbordando fronteras, financiando compras privadas de activos financieros y expansión empresarial en el exterior, recalentando los mercados globales de crédito. Los datos de diciembre mostraron un resultado positivo de USD 114 Billones, registrando así el séptimo mes del año en que el resultado comercial superó los USD 100 B.

Argentina

Banco Central y las Reservas

El Banco Central (BCRA) continuó con su racha compradora de divisas en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC), acumulando USD 563 millones en lo que va de enero. Las compras diarias han sido significativas, alcanzando USD 187 millones en una jornada, un monto que no solo se destaca por su magnitud sino también porque consolida ocho ruedas consecutivas con saldo positivo. La autoridad monetaria está absorbiendo cerca del 10% del volumen operado en el MULC, el doble de la participación inicial anunciada.

A pesar de las compras, el aumento de las reservas internacionales brutas ha sido más moderado debido a pagos a organismos internacionales y a la contribución positiva del aumento del precio del oro. Los depósitos en moneda extranjera del sector privado alcanzaron un nuevo récord histórico de u$s 37.769 millones, impulsados por el blanqueo de 2025 y el pago de vencimientos de deuda, lo que indirectamente beneficia a las reservas brutas a través de los encajes.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) ratificó su respaldo al programa económico argentino y confirmó que en febrero enviará una misión técnica para la segunda revisión del acuerdo. La portavoz del organismo, Julie Kozack, destacó que el BCRA está acumulando reservas "a un ritmo acelerado", incluso por encima del umbral anunciado, lo que es "muy alentador".

Inflación y Tasas de Interés

La inflación de diciembre sorprendió al alza, ubicándose en 2.8% mensual, por encima de las expectativas del mercado. La inflación núcleo fue de 3.0% mensual, acelerándose desde noviembre y alcanzando un máximo desde abril. Las mayores subas se registraron en Transporte 4.0%, Vivienda y servicios públicos 3.4% y Comunicaciones 3.3%. A nivel interanual, la inflación cerró 2025 en 31.5%, el menor nivel desde 2017.

A pesar de la aceleración puntual de diciembre, se espera que la inflación mensual retome una trayectoria descendente durante el primer trimestre de 2026, a medida que se diluya el impacto del aumento en el precio de la carne y del transporte.

En el mercado de tasas, la caución a 1 día continuó subiendo, cerrando en 45.1% TNA, un nuevo máximo del año, reflejando una liquidez muy ajustada. Los pasivos remunerados del BCRA se mantienen en niveles muy bajos, indicando la tensión en la liquidez.

Deuda y Mercado de Capitales

El Tesoro logró renovar casi todos los vencimientos en la primera licitación de deuda del año, adjudicando $9.37 billones y alcanzando un rollover del 98%. Este fue un test desafiante debido a la falta de liquidez en la plaza local y los bajos depósitos del Tesoro en el BCRA, lo que forzó a convalidar tasas más altas. El 68.8% de lo adjudicado fue en tasa fija, con una TEM promedio ponderada de los instrumentos de tasa fija del 3.06%.

El mercado de crédito corporativo argentino arrancó con fuerza el año, acumulando emisiones por más de uU$S 1.096 millones en Enero. Estas operaciones son una clara señal del apetito internacional por corporativos argentinos, mostrando una normalización progresiva del costo financiero.

Actividad Económica

La utilización de la capacidad instalada en la industria se ubicó en 57.7% en noviembre de 2025, por debajo del 62.3% de noviembre de 2024. Este es el peor dato desde marzo de 2025 y refuerza la visión de una recuperación incompleta y heterogénea. Mientras rubros como refinación de petróleo (86.5%) y metales básicos (73.3%) operan en niveles elevados, otros como textiles (29.2%) y el sector automotor (46.3%) muestran un uso marcadamente bajo. La mejora se concentra en sectores vinculados a energía y procesos básicos, mientras que los más expuestos a la demanda interna continúan rezagados.

Reforma Laboral

En el plano interno, los gobernadores provinciales endurecieron su posición frente a la reforma laboral impulsada por el Gobierno. Advirtieron que los cambios en el impuesto a las ganancias afectarían negativamente la coparticipación federal y las finanzas provinciales, calificando la iniciativa como una "reforma tributaria encubierta". La CGT, por su parte, rechazó participar de la mesa técnica en el Senado para avanzar con la reforma y abrió una ronda de consultas con los gobernadores. El ministro del Interior, Diego Santilli, continúa su ronda de reuniones con los gobernadores para obtener apoyo al proyecto.

Desafíos para la Remonetización

Uno de los principales desafíos para el BCRA en 2026 es avanzar en la remonetización de la economía, es decir, recuperar la demanda real de dinero. Esto implica generar condiciones para que aumente el interés por estar en pesos y encontrar las fuentes de creación de esos pesos. Las primeras semanas del año han mostrado un volumen interesante de compras de dólares por parte del BCRA, a pesar de la estacionalidad negativa para el mercado cambiario. Para que el BCRA pueda seguir comprando reservas al ritmo deseado, se necesita que el atesoramiento se mantenga bajo y que se genere un ingreso de divisas del orden de USD 1.500 / 1.600 millones mensuales por la línea de Préstamos Financieros, algo que parece lograble si siguen creciendo los depósitos en dólares y el buen ritmo de colocaciones de deuda de empresas locales.

Dólar y Riesgo País

Mientras tanto, el Dólar MEP cerró la semana en $1.469, contra $1.486 de la semana anterior, el Dólar Contado con Liquidación (CCL) cerró en $1.513, contra $1.527 la semana anterior, y el Dólar Oficial cerró en $ 1.453.

Con respecto a las Reservas Brutas, estas terminaron la semana en u$44.607 M, u$s211 M por encima de los u$44.396 M de la semana anterior.

El Riesgo País cerro la semana en 564 puntos, ligeramente por debajo de los 566 puntos de la semana anterior, mostrando que el Mercado sigue a la espera de buenas noticias para profundizar la compra de Bonos.

Diagnóstico 🩺 

-        El Sector de Oil & Gas prevé un Superavit de u$s10.000 M para el 2026, a pesar de que se prevé un precio del barril por debajo de los U$S 50.

-        El Sector Agro Industrial, prevé exportaciones por alrededor de u$30.000 M para el 2026.

-        Se espera para todo el 2026, una Balanza Comercial Superavitaria de u$s 10.000 M, contra alrededor de u$s 7.000 del año 2025.

-        Se espera un Superavit Fiscal Primario del 1,2% para todo el 2026.

-        La Inflación de Diciembre fue del 2,8% con una Inflación del 31,5%, para el corriente año, y del 26% para los próximos 12 meses, por lo que todos los rendimientos por encima de este valor, se tornan en Rendimientos Reales Positivos. 

Lic. Eduardo Coria Lahoz

CEO

   Coria Lahoz & Asoc.