Informe Financiero - Semana 38

Termina la tercera semana de Septiembre con Trump tratando de acercarse a China, en medio de una esperada baja en las Tasas por parte de la FED, mientras que el Gobierno Nacional trata de ordenar nuevamente la Macro, a pesar de haber transitado una de las peores semanas financieras del año.

La agenda financiera internacional de la semana estuvo dominada por la decisión de la Reserva Federal de recortar las tasas de interés por primera vez en nueve meses, en un contexto de crecientes tensiones políticas y señales de debilitamiento del mercado laboral. Las relaciones entre Estados Unidos y China continúan marcando el pulso geopolítico, con negociaciones comerciales en curso y nuevos focos de tensión en el sector tecnológico. Este escenario de tasas más bajas genera un entorno favorable para los mercados emergentes, que han registrado un año de sólidos rendimientos.

La FED recorta las Tasas

El principal suceso de la semana fue la reunión de la FED, que culminó con el esperado recorte de 25 puntos básicos en la tasa de interés de referencia, situándola en un rango de 4,00% a 4,25%. Esta medida, la primera desde diciembre del 2024, se produce en respuesta a un mercado laboral que muestra signos de deterioro y bajo una fuerte presión política por parte del presidente Donald Trump.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, justificó la decisión como una medida de "manejo de riesgos" ante la difícil disyuntiva entre un mercado laboral en desaceleración y una inflación que se mantiene elevada. Las proyecciones del "Dot Plot" sugieren que los miembros de la Fed anticipan dos recortes adicionales durante 2025.

La reunión estuvo cargada de tensión política, no solo por las críticas de Trump, sino también por la participación de la gobernadora Lisa Cook, cuya destitución impulsada por el presidente fue bloqueada temporalmente por la justicia.

Relaciones EEUU - China

Las dos mayores economías del mundo continuaron sus negociaciones bilaterales en Madrid, con el objetivo de allanar el camino para una cumbre presidencial en octubre. En la agenda se encuentra un posible acuerdo sobre el futuro de TikTok, que trasladaría el control de sus operaciones en EE. UU. a un consorcio de inversores norteamericanos.

No obstante, surgieron nuevas tensiones cuando el regulador antimonopolio chino dictaminó que el gigante de semiconductores Nvidia violó la ley en una operación de 2020. La noticia, emitida sin mayores detalles, tomó por sorpresa a los mercados e impactó negativamente en los futuros de Wall Street, añadiendo presión a las conversaciones.

Otros datos internacionales

• Sanciones a Rusia: El presidente Trump manifestó su disposición a imponer "sanciones mayores" al petróleo ruso, buscando el acompañamiento de sus socios de la OTAN. La medida encuentra resistencia en algunos países europeos, como Hungría.

• Mercados Emergentes: El entorno de tasas más bajas en Estados Unidos está impulsando flujos de capital hacia las economías emergentes. El índice MSCI Emerging Markets acumula ganancias de dos dígitos, con casos destacados como México, que ha alcanzado máximos históricos en su bolsa, mientras que India y China, atraen inversiones en sectores estratégicos como tecnología y energías renovables. Sin embargo, los analistas advierten que los beneficios no serán homogéneos y dependerán de los fundamentos económicos de cada país.

• Acuerdo Comercial de América del Norte: Canadá y México acordaron estrechar su coordinación de cara a la revisión del tratado comercial T-MEC en 2026, presentando un frente unido ante las amenazas arancelarias de la administración Trump.

Por el lado de Argentina, el país atravesó una "semana negra" para sus activos financieros, marcada por una fuerte caída en acciones y bonos tras las elecciones en la Provincia de Buenos Aires. La consecuente presión sobre el tipo de cambio forzó al Banco Central a intervenir por primera vez desde la implementación del esquema de bandas, vendiendo más de U$S1.100 M de sus reservas para defender el techo de la banda cambiaria. En respuesta a la crisis, el presidente Javier Milei presentó el proyecto de Presupuesto 2026 con un tono moderado, buscando llevar calma a los mercados al reafirmar el compromiso con el equilibrio fiscal, aunque con algunas proyecciones macroeconómicas excesivamente optimistas.

Turbulencia en los Mercados

La semana posterior a las elecciones de PBA fue extremadamente negativa para los mercados locales. El índice Merval se desplomó un 17,5% en dólares, mientras que los bonos soberanos (Globales) cayeron un 9,5% en Nueva York, llevando el rendimiento de títulos como el GD30 a casi el 19% y el riesgo país a superar los 1.400 puntos.

Esta desconfianza se tradujo en una intensa presión sobre el mercado cambiario. El dólar mayorista (spot) escaló hasta tocar el techo de la banda de flotación, fijado en torno a los $1.475, durante tres jornadas consecutivas. Para evitar un desborde, el Banco Central (BCRA) se vio obligado a intervenir vendiendo reservas por primera vez bajo este esquema. Las ventas totalizaron U$S1.110 M en apenas tres días.

A pesar de la intervención, los dólares financieros (MEP y CCL) operaron por encima del techo de la banda, superando los $1.500, mientras el dólar minorista se acercó a $1.520.

Presentación del Presupuesto 2026

Una de las principales críticas que la oposición le realiza al Gobierno, es que lleva dos años sin contar con una Ley de Presupuesto aprobada. En un intento por calmar a los mercados, Milei presentó el proyecto de Presupuesto 2026 en cadena nacional, con un discurso de tono moderado y centrado en la austeridad y el equilibrio fiscal.

Las Principales Proyecciones Macroeconómicas para 2026 fueron:

• Crecimiento del PBI: 4,5%.

• Inflación Anual: 10%.

• Tipo de Cambio (a Dic-26): $1.423.

• Superávit Primario: 1,5% del PBI (por debajo del 2,2% acordado con el FMI).

• Balanza Comercial: Déficit de USD 6.000 millones, con un crecimiento de 9% en exportaciones y 12% en importaciones.

El proyecto también contempla un aumento real en partidas sociales como jubilaciones (5%), salud (17%) y educación (8%), y busca flexibilizar las condiciones para futuros canjes de deuda. La propuesta recibió un respaldo inicial del PRO, que la consideró una "señal de madurez institucional", mientras que fue criticada por la oposición por basarse en proyecciones demasiado optimistas.

Datos Macroeconómicos de la Semana

• Baja de Tasas de Interés: En línea con la política del BCRA, las tasas de los plazos fijos bajaron del 45% al 41%. Las tasas interbancarias también mostraron una fuerte caída, con la TAMAR de bancos privados ubicándose por debajo del 50% TNA por primera vez desde mediados de agosto.

• Actividad Económica (PBI): En el segundo trimestre de 2025, el PBI creció un 6,3% interanual, impulsado por un fuerte aumento de la inversión (32,1% ia). Sin embargo, en la medición desestacionalizada, se registró una leve contracción de 0,1% respecto al primer trimestre.

• Inflación Mayorista: El Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) de agosto registró una suba de 3,1%, acumulando un 22,1% en los últimos doce meses.

• Resultado Fiscal: En agosto, el sector público nacional registró un superávit primario de $1,56 billones y un superávit financiero de $390.301 millones. En lo que va del año, el primario acumula un 1,3% del PBI, acercándose a la meta anual con el FMI del 1,6%.

• Balanza Comercial: El superávit comercial de agosto fue de USD 1.402 millones, con un fuerte crecimiento tanto de las exportaciones (+16,4% ia) como de las importaciones (+32,4% ia).

Perspectivas de Deuda

La Venta de dólares de las Reservas para calmar la demanda de dólares en el techo de la banda cambiaria, renovó la preocupación sobre la capacidad del gobierno para afrontar los próximos vencimientos de deuda en moneda extranjera, que suman más de USD 8.000 millones en 2026. El ministro de Economía, aseguró que se está negociando con el Tesoro de los EEUU un crédito para cubrir los pagos de Enero y Julio, pero sin confirmar nada, ya que el acuerdo no está oficializado.

Mientras tanto, el Dólar MEP cerró la semana en $1.551, contra $1.468 de la semana anterior, el Dólar Contado con Liquidación (CCL) cerró en $1.567, contra $1.481 de la semana anterior, y el Dólar Oficial cerró en $ 1.523.

Con respecto a las Reservas Brutas, estas terminaron la semana en u$39.259 M, u$s1.050 M por debajo de los u$40.309 M de la semana anterior.

El Riesgo País cerro la semana en 1.442 puntos, por encima de los 1.407 puntos de la semana anterior, y reflejando la turbulencia y el ruido político que sigue perjudicando a la Economía.

Diagnóstico 🩺 

-        El Sector de Oil & Gas prevé un Superavit de u$s7.500 M para el 2025, aunque con dudas para el 2026, donde se prevé un precio del barril por debajo de los U$S 50.

-        El Sector Agro Industrial, prevé exportaciones por alrededor de u$31.000 M para el 2025.

-        Se espera para todo el 2025, una Balanza Comercial Superavitaria de u$s 6.000 M, contra los u$s 20.000 del año anterior.

-        Se espera un Superavit Fiscal Primario del 1,5% para todo el 2025.

-        La Inflación de Agosto fue del 1,9% con una Inflación estimada del 26%, para el corriente año, y del 18% para los próximos 12 meses, por lo que todos los rendimientos por encima de este valor, se tornan en Rendimientos Reales Positivos. 

Lic. Eduardo Coria Lahoz

CEO

   Coria Lahoz & Asoc.