Informe Financiero - Semana 35

Terminó la primera semana de Septiembre marcada por una elevada tensión geopolítica, con un impacto directo en el precio del petróleo y una presión implícita sobre las tasas globales, lo que continúa afectando las valuaciones de Bonos y Acciones a nivel internacional.

El equilibrio global sigue siendo frágil y dependerá de la trayectoria de la inflación estadounidense, la evolución del conflicto en Medio Oriente y la capacidad de los bancos centrales para sostener su credibilidad, sin deteriorar el nivel de actividad.

Por el lado de Argentina, se observó una marcada resiliencia en los activos argentinos, apoyados por estabilidad cambiaria y el rally de los commodities. La recaudación se mantuvo estable en términos nominales, pero disminuyó en términos reales, con un agro que mejora, pero que aún no compensa la caída del año. El BCRA mantuvo una abundante liquidez presionando las tasas a la baja.

Política Monetaria Global

La semana estuvo marcada por una fuerte presión sobre las tasas largas en las principales economías desarrolladas. El rendimiento del Treasury a 10 años avanzó hasta el 4,80%, su nivel más alto desde enero de 2025, mientras que el bono a 30 años se mantuvo por encima de 5%, reflejando expectativas de inflación persistente y un endurecimiento monetario más prolongado.

En Japón, el bono a 10 años alcanzó 2,99%, su mayor nivel desde 1996, mientras que en el Reino Unido y Alemania también registraron máximos de más de una década. La situación fiscal y de deuda de los países desarrollados en general, es la principal razón de las elevadas tasas de interés.

La Reserva Federal, por su parte, se enfrenta a un equilibrio complejo. Kevin Warsh endureció el tono en Jackson Hole, remarcando que la inflación aún no desaceleró lo suficiente y reafirmando la meta del 2%. Warsh, Presidente de la FED, intentó transmitir que una Fed más dura hoy, debería significar una menor inflación el día de mañana y, por lo tanto, menor presión sobre la tasa de los Bonos a 30 años, sin embargo, la prima fiscal asociada al déficit y la deuda pública, limita la efectividad de su estrategia.

Por otro lado, el dato laboral de EE.UU. sorprendió al alza, con 162.000 empleos creados en agosto, muy por encima de los 55.000 esperados. Esto redujo las expectativas de recortes de tasas y mantuvo la probabilidad de una suba en septiembre. La tasa de desempleo se mantuvo estable en el 4,1%, con un mercado laboral bastante más sólido de lo previsto.

Geopolítica y petróleo

La tensión en Medio Oriente volvió a escalar con múltiples episodios:

• EE.UU. atacó lanzacohetes iraníes en la isla de Larak.

• Irán respondió con misiles contra bases estadounidenses en Jordania, Bahréin, Kuwait e Irak.

• Arabia Saudita denunció ataques a embarcaciones petroleras.

• Dos superpetroleros fueron alcanzados cerca del Estrecho de Ormuz.

Esto generó que el petróleo tuviera una semana volátil, con el Brent alcanzando USD 97,5 y el WTI USD 92,9, encaminándose a una de sus mayores subas, desde julio. Sobre finales de la semana, se observó un leve nivel de distensión lo que llevó el Petróleo a los u$s95 por barril.

Mercados Globales

La tecnología sostuvo parcialmente al Nasdaq gracias a anuncios como la posible compra de Hugging Face por parte de Nvidia por USD 14.000 millones, mientras que Anthropic obtuvo una línea de crédito por USD 15.000 millones previo a su eventual salida al Mercado. Los principales índices norteamericanos operan nuevamente cerca de sus máximos históricos, impulsados por los excelentes resultados de los grandes hyperscalers.

Por otro lado, EE.UU. y Venezuela firmaron un acuerdo por 25 años, brindándole a EEUU el control sobre 65.000 millones de barriles de petróleo, con una producción objetivo de 1,5 millones de barriles diarios.

Por el lado del Mercosur, el acuerdo con la UE, le permitió a la Argentina copar el cupo de huevos, albúmina, miel, etanol y arroz, con las exportaciones al bloque alcanzando su mayor nivel desde 2022.

Situación Económico‑Financiera de Argentina

Mercado Monetario

El dólar se mantuvo estable durante toda la semana, cerrando en $1.513, mientras que el BCRA redujo el ritmo de compras. Agosto cerró con las menores compras del BCRA del año, con USD 774 M.

Las tasas cortas continuaron descendiendo, con los Pases entre bancos cerrando en torno al 20%, y la TAMAR por debajo del 24% de TNA, su nivel más bajo desde agosto, esto a pesar de que el BCRA habría absorbido alrededor de $2,2 billones vía REPO.

Mercados Financieros

Los activos argentinos mostraron cierta resiliencia frente al contexto global:

• El riesgo país perforó los 500 bps por primera vez en dos semanas.

• El Merval rebotó y volvió a la zona de USD 1.950.

Los activos argentinos resistieron mejor que el contexto global, en parte apoyado por el rally de la soja, principal fuente de recursos internacionales.

Actividad Económica

La recaudación de agosto fue de $20 billones, con un aumento nominal del 33,5% interanual, pero con una caída en términos reales del 0,3%. Los impuestos más sensibles a la actividad económica como el IVA, se mantuvieron más débiles, aumentando un 29,6%, contra una Inflación interanual del 33%, lo que implicó una caída en términos reales del 3,1%.

El agro liquidó en agosto USD 2.750 millones, mostrando un incremento del 33% interanual, aunque un 6% menor que en julio. De esta manera, el sector acumula exportaciones por USD 19.074 millones en los ocho primeros meses del año.

Dólar y Riesgo País

El Dólar MEP cerró la semana en $1.515 pesos (frente a los $1.538 de la semana anterior), el Dólar Contado con Liquidación (CCL) cerró en $1.578 (frente a $1.575 de la semana anterior), mientras que el Dólar Oficial cerró en $1.528 (frente a $1.533 de la semana anterior).

Las Reservas Brutas finalizaron la semana en u$s50.756 M, frente a los u$s49.791 M de la semana anterior, con u$s 965 millones por encima de la semana anterior.

El Riesgo País cerró en 496 puntos, por debajo de los 512 puntos de la semana anterior, reflejando un poco más de calma en los mercados, a pesar del conflicto en Medio Oriente, pero con un escenario Político Local un poco más tranquilo, con un Gobierno Nacional retomando la agenda política a través de sus anuncios referidos a las Malvinas.

Diagnóstico 🩺

·        Sector Oil & Gas: Previsión de un superávit de 13.000 millones de dólares para 2026, con un precio promedio del barril superior a 80 dólares.

·        Sector Agroindustrial: Exportaciones estimadas en 35.000 millones de dólares para 2026.

·        Balanza Comercial: Superávit proyectado de 26.000 millones de dólares para 2026 (frente a 7.000 millones en 2025).

·        Superávit Fiscal Primario: Se espera un 1,3% para todo 2026.

·        Inflación: La Inflación de Agosto se estima en el 1,7%. La inflación de los últimos 12 meses estaría en torno al 33%, y la esperada para los próximos 12 meses alrededor del 22%, por lo que todos los rendimientos superiores a este valor, implican ganancias reales positivas.

Lic. Eduardo Coria Lahoz

  CEO

   Coria Lahoz & Asoc.