Informe Financiero - Semana 41

Terminó la tercera semana de octubre marcada por la inflación estadounidense y la geopolítica petrolera, siendo estos los principales drivers a nivel global. La volatilidad de las tasas y de los precios de los commodities seguirá condicionando el apetito por riesgo en los mercados emergentes. Por el lado de la tecnología, Wall Street enfrenta dudas estructurales por la competencia China y por los retornos sobre las inversiones de capital en IA.

Por el lado de Argentina, el BCRA sostuvo una fuerte acumulación de reservas. La inflación se mantiene debajo del 2% mensual, pero con presiones por el lado de los servicios y de los precios regulados. El Tesoro logró un rollover sólido y volvió a estirar "duration". La actividad continúa débil, mostrando deterioro en el empleo y en el uso de la capacidad instalada. Y el financiamiento externo y los swaps vuelven a ser piezas clave para el 2027.

SITUACIÓN ECONÓMICO-FINANCIERA INTERNACIONAL

Mercados globales

La semana estuvo marcada por una elevada volatilidad en los mercados internacionales, con especial foco en el sector tecnológico y en los efectos de la inflación estadounidense.

Las compañías vinculadas a la producción de memorias e inteligencia artificial sufrieron fuertes correcciones. Por ejemplo, Corea del Sur cayó 5,5%, arrastrada por retrocesos significativos en Samsung. En contraste, ASML, la empresa Holandesa fabricante de máquinas para producir semi conductores, sorprendió positivamente con un incremento superior al 2%, al publicar que no podrá cubrir completamente la demanda global de equipos, durante los próximos dos años.

Las Bolsas de Estados Unidos, mostraron oscilaciones marcadas, pasando de ganancias a pérdidas, tras conocerse el dato de inflación, ligeramente por encima de lo esperado por el mercado.

Inflación en Estados Unidos

El dato de inflación de septiembre en EE.UU. sorprendió levemente al alza, reforzando el tono restrictivo de la Reserva Federal.

La inflación núcleo de septiembre, fue del 3,7% interanual (vs. 3,6% esperado), mientras que la inflación Core (sin precios estacionales), terminó en el 2,6% interanual (vs. 2,5% esperado).

La reacción fue inmediata en la curva de tasas, con la parte corta de la curva mostrando subas de 12 puntos básicos entre los bonos de dos a cinco años.

El mercado ahora descuenta una suba adicional de tasas por parte de la FED en diciembre, y entre 2 y 3 aumentos adicionales en el 2027.

Commodities

La tensión en Medio Oriente volvió a dominar la dinámica de los precios energéticos. Los ataques Hutíes e Iraníes sobre infraestructura de Arabia Saudita y sobre embarcaciones en el Estrecho de Ormuz impulsaron la volatilidad, con el Brent, ubicándose entre USD 104 y USD 106,5 por barril, mientras que el WTI se movió entre los USD 91,9 y los USD 95,7 por barril. El petróleo acumula en 2026, subas del 61% para el Brent y del 49% para el WTI. Por su parte el Oro subió un 1,6%, ubicándose en USD 4.176 la onza.

Tasas globales

La volatilidad en la Inflación y el Petróleo impactó en el rendimientos de los Bonos Soberanos, con el Treasury a 10 años bajando su rendimiento a 5,08%, mínimo de tres semanas.

SITUACIÓN ECONÓMICO-FINANCIERA DE ARGENTINA

Mercado Cambiario

El Banco Central aceleró fuertemente las compras de divisas, adquiriendo alrededor de u$s900 M durante la semana, con las reservas brutas superando los USD 50.000 M. El tipo de cambio oficial mostró una caída semanal del 0,5%.

Inflación

El INDEC publicó la Inflación de septiembre, la cual se ubicó en el 1,9% mensual (contra el 1,7% de Agosto). El acumulado del 2026 fue del 23,6%, mientras que la inflación interanual fue del 33,4%. El IPC Núcleo avanzó un 1,7%, por debajo del nivel general, mientras que los Precios Regulados subieron un 2,3% y los Precios Estacionales lideraron con el 2,9%.

Los Rubros con mayores aumentos fueron Vivienda, agua y electricidad con el 3,1%, Educación con el 3,0%, Comunicación con el 2,5%, y Salud con el 2,4%.

Actividad y empleo

El empleo privado registrado cayó por 14° mes consecutivo, con una baja mensual de 0,2% en julio. La industria operó al 58,5% de su capacidad instalada en agosto, con fuertes caídas en Maquinaria agrícola, 37,9%, Electrodomésticos, 28% y Sector Automotriz con el 46,2% de utilización (vs. 53,3% en 2025).

Licitaciones del Tesoro y Bonos

El Tesoro logró un rollover del 136%, adjudicando $6,61 billones sobre vencimientos por $4,9 billones, con el 59% de los instrumentos venciendo en el 2028/2029 (segunda mayor participación del año). Es la primera subasta desde julio con títulos en pesos que vencen en el próximo mandato.

El Tesoro además recompró cerca de $1 billón en mercado secundario, para inyectar pesos, y moderar el impacto monetario sobre la tasa de interés.

Los Bonos en dólares tuvieron subas semanales promedio del 2,9%, con el AL35, por ejemplo, subiendo el 3,5%. Algo similar ocurrió con los Bonos en pesos, que mostraron subas de hasta el 2% en el tramo largo.

Reservas

El gobierno estimó que quedan alrededor de USD 4.400 MM pendientes de liquidación por emisiones realizadas por provincias y empresas, los cuales engrosarían las Reservas, en los próximos meses. Por otro lado, El Ministro Luis Caputo señaló que el swap con China podría utilizarse si no se terminan de colocar los USD 5.000 M previstos en Bonares 2027, y que además, se negocia una línea de financiamiento con el Banco Mundial por USD 10.000 M para destinar a la inversión privada en energía y minería.

Dólar y Riesgo País

El Dólar MEP cerró la semana en $1.535 pesos (frente a los $1.533 de la semana anterior), el Dólar Contado con Liquidación (CCL) cerró en $1.616 (frente a $1.601 de la semana anterior), mientras que el Dólar Oficial cerró en $1.535 (frente a $1.537 de la semana anterior).

Las Reservas Brutas finalizaron la semana en u$s50.236 M, frente a los u$s49.701 M de la semana anterior, con u$s 535 millones por encima.

El Riesgo País cerró en 647 puntos, por encima de los 589 puntos de la semana anterior, reflejando el impacto negativo que el aumento de la Inflación en EEUU, y la posibilidad de nuevas subas en las Tasas de Interés, generó en los mercados globales, y por carácter transitivo en los Bonos Argentinos.

Diagnóstico 🩺

·        Sector Oil & Gas: Previsión de un superávit de 19.000 millones de dólares para 2026, con un precio promedio del barril superior a 90 dólares, y de u$s50.000 M para el 2030.

·        Sector Agroindustrial: Exportaciones estimadas en 35.000 millones de dólares para 2026.

·        Balanza Comercial: Superávit proyectado de 26.000 millones de dólares para 2026 (frente a 7.000 millones en 2025).

·        Superávit Fiscal Primario: Se espera un 1,3% para todo 2026.

·        Inflación: La Inflación de Septiembre fue del 1,9%. La inflación de los últimos 12 meses estaría en torno al 33%, y la esperada para los próximos 12 meses alrededor del 22%, por lo que todos los rendimientos superiores a este valor, implican ganancias reales positivas.

Lic. Eduardo Coria Lahoz

  CEO

   Coria Lahoz & Asoc.