Informe Financiero - Semana 40

Terminó la segunda semana de octubre marcada por un alivio internacional por menor presión sobre las tasas de la Fed en el corto plazo, y una persistencia de tasas largas elevadas, que siguen condicionando las valuaciones globales.

Por el lado de Argentina, se observó una marcada mejora en sus activos financieros, apoyada por el resultado de las elecciones en Brasil y por mayores compras de divisas por parte del BCRA. La Inflación sigue contenida, pero con una actividad económica aún débil. El panorama sigue siendo mixto, con señales de estabilización que conviven con riesgos externos (tasas globales, aumento de la energía, geopolítica) y desafíos internos (actividad, riesgo país, debilidad de bonos, elecciones del 2027).

SITUACIÓN ECONÓMICO–FINANCIERA INTERNACIONAL

Mercados Globales

La semana estuvo marcada por una dinámica de risk-on, impulsada por señales de desaceleración en el mercado laboral estadounidense. Las nóminas no agrícolas de septiembre crecieron apenas 29.000 empleos, un dato muy por debajo de lo esperado, lo cual redujo la probabilidad de una suba de tasas en la reunión de la Fed de octubre.

Este dato permitió una mejora en la amplitud del mercado, con sectores como Consumo Cíclico, Materiales e Industriales liderando las subas, mientras que los sectores defensivos cedieron, con Tecnología siendo el sector más sólido del mes.

Sin embargo, la presión sobre la tasa larga persiste. El rendimiento del Treasury a 10 años tocó 5,35%, su nivel más alto desde 2002, antes de moderarse hasta la zona de 5,25%. Las minutas de la Fed reafirmaron que la mayoría de los miembros del FOMC considera necesario otro aumento de tasas antes de fin de año, aunque con flexibilidad respecto al momento.

Europa y Asia: Tensiones fiscales

Europa enfrentó una semana de alta volatilidad por factores políticos y fiscales:

• El euro cayó a mínimos desde 2025 debido a la crisis fiscal francesa.

• En España, Pedro Sánchez convocó elecciones anticipadas para el 29 de noviembre tras el rechazo parlamentario a su plan de vivienda.

• Las tasas de referencia en Alemania, Reino Unido y Francia subieron entre 4 y 6 puntos básicos, reflejando mayor aversión al riesgo.

Energía y Geopolítica

La energía continuó siendo un factor clave, con el Brent oscilando entre los USD 98 y USD 102, mientras el WTI se movió entre USD 87 y USD 90. La mejora parcial del conflicto en el estrecho de Ormuz, sumado a la contraofensiva en Bab al-Mandeb redujeron las tensiones, aunque los envíos de GNL siguen un 75% por debajo de los niveles previos al conflicto. La administración Trump afirmó que no atacará Irán antes de las elecciones, lo que alivió la presión sobre los precios del crudo.

Mercados de Commodities

• Oro: rebote de 1,2% hasta USD 4.205.

• Cobre: +1,5% hasta USD 6,67/lb.

• Bitcoin: estable por debajo de USD 83.000.

SITUACIÓN ECONÓMICO–FINANCIERA DE ARGENTINA

Mercado Financiero Local

La semana mostró señales de alivio para los activos argentinos, impulsados por factores externos:

• El triunfo de Flavio Bolsonaro en la primera vuelta en Brasil fortaleció al real y mejoró el sentimiento regional.

• El Merval en dólares cayó 4,6% en la semana previa, pero el lunes mostró un rebote acompañando la mejora global.

• El riesgo país bajó desde los 650 puntos hasta los 589.

Los bonos soberanos continúan débiles: el GD35 cayó 2% en Nueva York durante la semana.

Política Monetaria y Cambiaria

El BCRA mantuvo un buen ritmo de compras, adquiriendo USD 370 millones durante la semana.

Las tasas continúan relajándose, ubicándose la tasa de pases entre bancos en torno al 21% de TNA. La liquidez del sistema se mantiene holgada, con el BCRA absorbiendo alrededor de $2 billones vía REPO.

Inflación y Actividad Económica

La inflación de septiembre se ubicaría entre 1,8% y 2,0%, según consultoras privadas. El IPC de CABA marcó 1,8%, con la inflación núcleo ubicada en el 1,7%.

El REM del BCRA ajustó sus estimaciones, planteando una Inflación esperada para septiembre en torno al 1,9%, una caída del PBI en el 3er Trimestre del 1%, y un crecimiento para todo el 2026, en torno al 1,5%.

Con respecto a la actividad económica, la industria rebotó un 1,9% mensual en agosto tras caer 5,1% en julio. La construcción creció un 0,4% mensual tras caer 4,4% el mes anterior,

La producción automotriz cayó 15,6% anual en septiembre, aunque las exportaciones crecieron un 6,8%.

Crédito y Sistema Financiero

El BCRA y el Ministerio de Desregulación avanzan en medidas para impulsar el crédito:

• Flexibilización de préstamos personales con descuento directo de haberes.

• Ampliación del financiamiento a comercios, vía créditos por ventas con tarjeta.

• Creación de un sistema federal de garantías para empresas, replicando el rol de las SGR.

Además, se adjudicaron ARS 200.000 millones del FGS para créditos hipotecarios UVA, con tasas de UVA más el 4,79% a cinco años.

Sector Externo

Las empresas giraron USD 4.000 millones en dividendos al exterior hasta el mes de septiembre, el mayor monto en una década.

El superávit comercial esperado para 2026 subió a USD 25.700 millones.

Dólar y Riesgo País

El Dólar MEP cerró la semana en $1.533 pesos (frente a los $1.549 de la semana anterior), el Dólar Contado con Liquidación (CCL) cerró en $1.601 (frente a $1.622 de la semana anterior), mientras que el Dólar Oficial cerró en $1.537 (frente a $1.543 de la semana anterior).

Las Reservas Brutas finalizaron la semana en u$s49.701 M, frente a los u$s48.653 M de la semana anterior, con u$s 1.048 millones por encima de la semana anterior.

El Riesgo País cerró en 589 puntos, por debajo de los 655 puntos de la semana anterior, reflejando el impacto positivo generado por el posible resultado electoral en Brasil.

Diagnóstico 🩺

·        Sector Oil & Gas: Previsión de un superávit de 19.000 millones de dólares para 2026, con un precio promedio del barril superior a 90 dólares, y de u$s50.000 M para el 2030.

·        Sector Agroindustrial: Exportaciones estimadas en 35.000 millones de dólares para 2026.

·        Balanza Comercial: Superávit proyectado de 26.000 millones de dólares para 2026 (frente a 7.000 millones en 2025).

·        Superávit Fiscal Primario: Se espera un 1,3% para todo 2026.

·        Inflación: La Inflación de Agosto se estima en el 1,7%. La inflación de los últimos 12 meses estaría en torno al 33%, y la esperada para los próximos 12 meses alrededor del 22%, por lo que todos los rendimientos superiores a este valor, implican ganancias reales positivas.

Lic. Eduardo Coria Lahoz

  CEO

   Coria Lahoz & Asoc.