Informe Financiero - Semana 17

Termina el mes de Abril con la tensión en Medio Oriente como factor dominante en los mercados internacionales, especialmente en el sector energético. El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha mantenido una postura firme respecto a Irán, reiterando que cualquier acuerdo debe impedir que el país persa obtenga un arma nuclear, confirmando que mantendrá el bloqueo naval al Estrecho de Ormuz.

El bloqueo del Estrecho de Ormuz se ha convertido en una estrategia clave de presión por parte de EE.UU. Trump ha declarado que el bloqueo es "algo más efectivo que los bombardeos" y que "se están ahogando como un cerdo atorado". Esta medida, que restringe el tránsito de aproximadamente una quinta parte del petróleo mundial, ha tenido un impacto directo y significativo en los precios del crudo. Se estima que a Irán le quedan entre 12 y 22 días antes de tener que cerrar sus pozos si el bloqueo persiste, lo que añade una capa de urgencia y tensión al conflicto.

Mercados Energéticos

El endurecimiento del bloqueo estadounidense sobre Irán y las incertidumbres geopolíticas han provocado una escalada sin precedentes en los precios del petróleo, alcanzando su precio más alto desde 2022, y llegando a u$s 120 el barril.

OPEP

Un acontecimiento de gran relevancia en el mercado petrolero fue el anuncio de Emiratos Árabes Unidos (EAU) de su retirada de la OPEP tras casi 60 años. Esta decisión, que asesta un golpe significativo al cártel, refleja las frustraciones de larga data de EAU con el grupo, por las cuotas de producción, y sus tensiones latentes con Arabia Saudita.

EAU, el tercer mayor productor de la OPEP con 3.4 millones de barriles de petróleo al día antes de la guerra, había expresado su descontento por tener que restringir su producción, especialmente cuando deseaba bombear más y Arabia Saudita menos. La guerra y la postura de EAU frente a la amenaza iraní, apostando firmemente por Estados Unidos e Israel, han amplificado estas diferencias políticas. La salida de EAU, que aporta aproximadamente el 12% de la producción total de la OPEP, podría generar una mayor volatilidad en los mercados petroleros al disminuir la capacidad de la OPEP para suavizar los desequilibrios de oferta.

Reserva Federal

La Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo la tasa de interés de referencia en el rango del 3.50% al 3.75%, en línea con las expectativas del mercado. Sin embargo, la decisión fue una de las más divididas desde 1992, con 8 votos a favor y 4 en contra, lo que refleja una creciente preocupación por la inflación. El comunicado de la Fed destacó una mayor preocupación por el conflicto en Medio Oriente, lo que introduce más incertidumbre global. La actividad económica se mantiene sólida, el mercado laboral estable, pero la inflación sigue siendo elevada, impulsada por la energía. Tras los recientes incrementos en el precio del petróleo, el mercado ha borrado la posibilidad de recortes de tasas esperados en 2026 y ahora incorpora algunas subas recién para el 2027.

Argentina

Tipo de Cambio

El mercado de cambios en Argentina arrancó la semana con presiones al alza, a pesar de las firmes liquidaciones del sector agropecuario. Tanto el dólar oficial como los financieros experimentaron subas debido a una mayor demanda por el cierre de posiciones de fin de mes y el desarme de estrategias de carry trade. La tasa en pesos no es competitiva y el riesgo de corrección del tipo de cambio, a pesar de estar lejos del techo de la banda, incentiva a los inversores a salir de posiciones en pesos y dolarizar ganancias. Solo en la última semana, la suba del dólar hizo que se perdieran los rendimientos del carry del último mes.

Riesgo País

Los bonos Globales cayeron un -1.0%, y los tramos largos ya rinden en dos dígitos, con el riesgo país en torno a 580 puntos básicos. El dólar retrocedió en la última jornada de la semana, cortando una racha de subas, lo que se vio acompañado por una menor intervención del Banco Central, que compró USD 53 millones. A pesar de esto, los Globales cayeron -0.4% y el riesgo país marcó nuevos máximos desde principios de abril.

Licitación de Deuda

El Ministerio de Economía de Argentina llevó a cabo una licitación de deuda que, a pesar de no lucir desafiante dado que los vencimientos por $7.9 billones eran ligeramente inferiores a los depósitos por $8.2 billones, logró un rollover de 102%, adjudicando $8.11 billones sobre ofertas de $9.19 billones. 

El Tesoro emitió USD 350 millones en Bonares de AO27 y AO28 al 5.09% y 8.56% TNA respectivamente, con ofertas que quedaron fuera por USD 74 millones. El resultado fue sólido, con tasas incluso por debajo de referencias previas en el AO28.

Liquidez Monetaria

La liquidez del sistema mostró una menor holgura en la antesala de la licitación. El Banco Central de la República Argentina (BCRA) tomó $1.4 billones en REPO al 20%, por debajo de jornadas previas. Posteriormente, la tasa de pases entre bancos subió a 21.9% TNA, su máximo desde el 6 de abril, y el BCRA tomó $1.5 billones en REPO, lo que indica una liquidez más ajustada. La dinámica de las tasas dependerá de la esterilización vía MLC y el mercado secundario.

Ventana de Deuda en Dólares

Abril marcó una señal importante para el mercado: se reabrió la ventana para colocar deuda en dólares en Wall Street para algunos jugadores locales. Después de un febrero y marzo complicados por la suba del riesgo país, la volatilidad global y el impacto del conflicto en Medio Oriente, provincias y empresas volvieron a testear el crédito externo, emitiendo alrededor de u$s1.900 M. Esto reactiva una fuente de divisas que el Gobierno considera clave para el programa económico y para reforzar las reservas del Banco Central. El vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, destacó que desde noviembre de 2025, las compañías habían emitido US9.900 M en deuda corporativa de los cuales u$s 6.800 M ya se habían liquidado en el mercado cambiario, mientras quedaban US$3200 millones pendientes al 10 de abril. Este proceso ayudó a explicar parte del ingreso de divisas de los últimos meses.

Dólar y Riesgo País

El Dólar MEP cerró la semana en $1.449 pesos (frente a los $1.438 de la semana anterior), el Dólar Contado con Liquidación (CCL) cerró en $1.503 (frente a $1.493 de la semana anterior) y el Dólar Oficial cerró en $1.416 (frente a los $1.418 de la semana anterior).

Las Reservas Brutas finalizaron la semana en u$s44.483 millones, frente a los u$s46.184 millones de la semana anterior, con u$s1.701 millones por debajo de la semana previa. El Riesgo País cerró en 539 puntos, por debajo de los 557 puntos de la semana anterior, reflejando la incertidumbre de la situación bélica a nivel mundial.

Diagnóstico 🩺

·        Sector Oil & Gas: Previsión de un superávit de 13.000 millones de dólares para 2026, con un precio promedio del barril superior a 80 dólares.

·        Sector Agroindustrial: Exportaciones estimadas en 35.000 millones de dólares para 2026.

·        Balanza Comercial: Superávit proyectado de 20.000 millones de dólares para 2026 (frente a 7.000 millones en 2025).

·        Superávit Fiscal Primario: Se espera un 1,3% para todo 2026.

·        Inflación: Marzo registró un 3,4%. La inflación de los últimos 12 meses fue del 32,6%, y la esperada para los próximos 12 meses es del 31%, por lo que todos los rendimientos superiores a este valor, implican ganancias reales positivas.

Lic. Eduardo Coria Lahoz

  CEO

   Coria Lahoz & Asoc.