Informe Financiero - Semana 14

La primera semana de Abril estuvo marcada por un ultimátum del presidente Donald Trump hacia Irán, amenazando con ataques directos contra su infraestructura energética si no se reabría el Estrecho de Ormuz. Este endurecimiento del tono se dio tras el derribo de un avión estadounidense, elevando el riesgo de una intensificación del conflicto.

Sobre mediados de semana, ambas partes acordaron una tregua por dos semanas, para tratar de buscar un acuerdo diplomático al conflicto, con la condición de que se reabra el estrecho en forma inmediata. Si bien el tráfico de barcos se reanudó parcialmente, la fragilidad de la situación hizo que muchas navieras se negaran a enviar sus barcos a la zona, testeando la credibilidad de estas garantías de seguridad, y manteniendo elevada la prima de riesgo sobre el petróleo, cuyo valor, si bien cayó un 15%, seguía ubicándose en torno a los u$s 100 el barril.

Mercados Bursátiles

La semana se caracterizó por una montaña rusa en los mercados financieros internacionales, vinculado directamente a la situación geopolítica. De esta manera, bonos y acciones mostraron subas y bajas, al compás de los acuerdos y desacuerdos, terminando la semana levemente positivos.

El IPC de EE.UU. de Marzo mostró un avance mensual de 0,9% (vs 0,3% del mes anterior), impulsado principalmente por la energía, que subió casi un 11%, mientras que el IPC núcleo avanzó 0,2% mensual (2,6% anual), por debajo de las expectativas del mercado.

Las minutas de la Fed mostraron preocupación por los riesgos inflacionarios que el conflicto podía generar, con algunos funcionarios defendiendo la posibilidad de subir tasas, si la inflación persistía, lo cual podría enfriar la economía estadounidense.

Impacto a nivel Global

La inestabilidad en el Golfo Pérsico comenzó a mostrar efectos concretos: Italia restringió el suministro de combustible en algunos aeropuertos, una señal temprana de escasez energética en Europa. La fuerte dependencia europea del Golfo para el jet fuel implica que cualquier disrupción prolongada puede generar restricciones operativas y mayores costos, reflejando la creciente preocupación del sector privado por el impacto geopolítico en la estabilidad económica y financiera.

Situación Argentina

El conflicto bélico en Medio Oriente, viene afectando a todos los Mercados en general, y a los Mercados de los Países Emergentes en particular, al movilizar recursos desde la periferia, hacia los mercados centrales.

No obstante esto, los “fundamentals” que presenta hoy la Economía Argentina (disminución del Déficit Fiscal, incremento del Superavit Comercial, incremento del nivel de Reservas, etc.), son muy buenos, y frente a cada atisbo de solución del conflicto bélico en Medio Oriente, se genera una corriente de optimismo hacia el Mercado Local, que incrementa el precio de los bonos y acciones, como lo ocurrido esta semana.

Razón por la cual, el 2026, todavía podría ser un muy buen año para la Argentina, siempre y cuando los planetas, se alineen un poco más.

Tesoro y Manejo de la Liquidez

Finalmente se conoció que el Tesoro recompró Bonos TZX27 a un banco privado antes de la licitación del Lunes 6 de abril, inflando artificialmente el financiamiento neto publicado, por lo que el financiamiento real habría sido de solo $1,13 billones (vs los $3,07 billones reportados originalmente).

Si bien, el BCRA absorbió alrededor de $5 billones en REPO durante la semana, la emisión de Pesos para compras de dólares, continuó inyectando liquidez al Mercado, por lo que las tasas continúan ubicándose cerca del piso del 20% anual.

Dólar y Reservas

El BCRA mantuvo su política de acumulación de reservas, con compras por más de u$s1.000 M en lo que va del mes, y un acumulado de u$s 5.000 M desde el inicio del año.

Si bien, alrededor de u$s 3.650 M fueron vendidos al Tesoro para el pago de deuda con diferentes organismos, la política de compras del BCRA lleva adquiridos alrededor del 50% de las divisas prevista para todo el año, siendo que la temporada fuerte de liquidación de los exportadores, recién está comenzando.

Inflación

Las expectativas de inflación, evidenciadas por el REM, mostraron una tendencia al alza, con una inflación esperada que pasó del 26% al 29% para el 2026.

Esta preocupación se intensificó por el conflicto en Medio Oriente, el cual impacta directamente en el precio de los combustibles y sus derivados, incidiendo en logística, transporte y otros rubros.

Además del factor energía, un segundo factor inflacionario clave, es el aumento del precio de la carne, ya que en marzo, las carnes subieron un 8,4%, acumulando un aumento del 63,8% en los últimos 12 meses.

Actividad Económica

Recaudación Fiscal: En marzo, la recaudación cayó -7,5% real interanual, con bajas generalizadas en todos los tributos (especialmente comercio exterior), reflejando una dinámica de ingresos aún frágil.

Agro: El sector liquidó USD 2.032 millones en marzo (máximo para ese mes desde 2022), con suba mensual y leve mejora interanual. Aun así, el acumulado del trimestre sigue por debajo del promedio histórico.

Minería: En febrero, la actividad minera cayó -1% mensual desestacionalizado, pero creció +3.3% interanual. Se destacaron el petróleo crudo (+15.8%) y los minerales no metalíferos y rocas de aplicación (+14.3%), mientras que el gas natural (-3.3%), servicios de apoyo (-19.7%) y minerales metalíferos (-7.9%) mostraron bajas.

Industria Manufacturera: Después de un ilusionante repunte del 3.1% en enero, la industria registró una fuerte caída en febrero, con un -4% respecto del mes previo, y un retroceso del -8.7% anual. 14 de 16 divisiones mostraron caídas interanuales, destacándose “Maquinaria y equipo” (-29.4%), “Vehículos automotores” (-24.6%) y “Alimentos y bebidas” (-6.9%). Este resultado se da en un contexto delicado por la apertura económica y la competencia de importaciones, con depósitos fiscales y zonas francas "a tope sin rotación", reflejando el sobre stock y la caída de la demanda.

Importaciones: Comenzaron 2026 con señales de enfriamiento. En febrero, registraron una caída interanual del 11,8%, explicada por una fuerte contracción en las cantidades. El acumulado del primer bimestre mostró un retroceso del 11,9% respecto a 2025. Esta tendencia, si bien positiva para el Gobierno por la menor demanda de divisas, ejerce presión sobre el sector PYME industrial.

Dólar y Riesgo País

El Dólar MEP cerró la semana en $1.412 pesos (frente a los $1.434 de la semana anterior), el Dólar Contado con Liquidación (CCL) en $1.473 (frente a $1.486) y el Dólar Oficial en $1.399 (frente a los $1.404 de la semana anterior).

Las Reservas Brutas finalizaron la semana en u$s45.431 millones, frente a los u$s44.427 millones de la semana anterior, con u$s1.004 millones por encima de la semana previa.

El Riesgo País cerró en 553 puntos, muy por debajo de los 609 puntos de la semana anterior, reflejando la recuperación del Mercado Argentino, frente a la menor incertidumbre bélica a nivel mundial.

Diagnóstico 🩺

·        Sector Oil & Gas: Previsión de un superávit de 13.000 millones de dólares para 2026, con un precio promedio del barril superior a 80 dólares.

·        Sector Agroindustrial: Exportaciones estimadas en 33.000 millones de dólares para 2026.

·        Balanza Comercial: Superávit proyectado de 10.000 millones de dólares para 2026 (frente a 7.000 millones en 2025).

·        Superávit Fiscal Primario: Se espera un 1,3% para todo 2026.

·        Inflación: Febrero registró un 2,9%. La inflación de 2025 fue del 31,5%, y la esperada para los próximos 12 meses es del 31%, por lo que todos los rendimientos superiores a este valor, implican ganancias reales positivas.

Lic. Eduardo Coria Lahoz

  CEO

   Coria Lahoz & Asoc.