Informe Financiero - Semana 32

Terminó la segunda semana de Agosto marcada por un contexto internacional favorable, con mercados globales sostenidos por tecnología e IA, inflación estadounidense en línea y tasas largas aún elevadas, con riesgos persistentes en el plano energético, por el conflicto en Ormuz.

Por el lado de Argentina, pudimos observar una estabilidad cambiaria administrada, con compras acotadas del BCRA, un rollover completo del Tesoro y una inflación que corta la racha de desaceleración. La actividad continúa mostrando señales mixtas y el empleo privado sigue débil.

Los activos argentinos permanecen desacoplados del mundo, con presión en bonos y acciones.

Mercados Globales

Wall Street volvió a operar cerca de máximos históricos, sostenido por balances corporativos sólidos y el impulso del sector tecnológico y la infraestructura de inteligencia artificial. El S&P 500 alcanzó nuevos récords, mientras los futuros se mantuvieron mayormente positivos durante la semana.

Las compañías del S&P 500 que ya reportaron acumulan un crecimiento de utilidades cercano al 32% interanual, reflejando una temporada de resultados excepcionalmente fuerte, consolidando el protagonismo del sector IA.

Política Monetaria

El foco del mercado estuvo en los datos de inflación de EE.UU. y en la trayectoria futura de la Reserva Federal. El IPC de julio subió 0,1% mensual y 3,4% interanual, en línea con lo esperado. La inflación núcleo avanzó 0,2% mensual y 2,5% interanual, desacelerando desde 2,6%.

El Treasury a 10 años operó entre 4,67% y 4,71%, mientras EE.UU. se prepara para emitir deuda a 30 años a su mayor tasa en 25 años, reflejando el creciente costo de financiamiento.

Energía y Geopolítica

El Estrecho de Ormuz continuó siendo un factor de riesgo. No hubo acuerdo entre EE.UU. e Irán para normalizar el tránsito marítimo, y Washington reforzó sanciones y bloqueos navales. A pesar de la escalada, el Brent se mantuvo entre USD 84 y USD 88, mientras el WTI osciló entre USD 79 y USD 83.

Commodities

• Oro: fuerte avance semanal, operando entre USD 4.393 y USD 4.472 la onza.

• Cobre: subas moderadas entre 0,5% y 1%.

• Bitcoin: se sostuvo por encima de USD 65.000, aunque con retrocesos puntuales.

Situación Económico-Financiera de Argentina

Mercado Cambiario

El dólar spot se mantuvo estable alrededor de $1.496–$1.500, con compras marginales del BCRA. El Central adquirió entre USD 12 y USD 57 millones por día, con su mejor saldo desde fines de julio.

El Gobierno proyecta acelerar la acumulación de reservas: Daza afirmó que el BCRA buscará comprar USD 10.000 millones adicionales antes de las elecciones, acumulando ya USD 13.500 millones en 2026.

Las tasas overnight se mantuvieron cerca de 23% TNA, aunque el colchón de liquidez volvió a ubicarse por debajo de $1 billón. La TAMAR de bancos privados subió a 23,88% TNA, máximo desde abril.

Licitaciones del Tesoro

El Tesoro logró un rollover del 100% sin pagar premio, adjudicando $4,49 billones frente a vencimientos por $4,5 billones. La Lecap a 108 días concentró el 73% de la adjudicación y cortó a 2,10% TEM.

También se emitieron USD 380 millones entre las dos Lelink.

En hard dollar, el AO29 se ofreció por USD 50 millones, rindiendo 8,39% TNA

El Tesoro continuó reordenando su balance con la recompra de USD 1.300 millones en Letras Intransferibles al BCRA.

Además, se anunció un nuevo canje de Lelink para descomprimir los vencimientos de agosto, donde aún quedan USD 4.439 millones VN en circulación.

Deuda en Pesos

Las curvas en pesos se mantuvieron débiles, con Lecap de más de dos meses rindiendo por encima de 2% TEM. La ausencia de Duales y CER largos en la licitación no generó una reacción significativa en las curvas.

El riesgo país volvió a superar los 450–465 bps, mientras los Globales largos cayeron entre 0,3% y 1,1% en la semana.

El Merval retrocedió 5% en dólares y volvió a mínimos de fines de mayo; luego cayó otro 0,9% y 3,5% en distintas ruedas, manteniendo el desacople frente a los mercados internacionales.

Inflación y Actividad Económica

El IPC nacional de julio fue 2,1% mensual, por encima del consenso (2,0%). La inflación interanual se ubicó en 33,8%.

En CABA, la inflación fue 2,9%, impulsada por estacionales (+10,9%).

Actividad:

• Industria: +0,9% mensual en junio.

• Construcción: –4,1% mensual.

• Empleo privado: continúa débil, con caída del empleo asalariado registrado por duodécimo mes consecutivo.

• Salarios reales privados: –1,6% mensual, aún 2% debajo de noviembre 2023.

Dólar y Riesgo País

El Dólar MEP cerró la semana en $1.516 pesos (frente a los $1.518 de la semana anterior), el Dólar Contado con Liquidación (CCL) cerró en $1.573 (frente a $1.578 de la semana anterior), mientras que el Dólar Oficial cerró en $1.512 (frente a $1.521 de la semana anterior).

Las Reservas Brutas finalizaron la semana en u$s49.496 M, frente a los u$s49.455 M de la semana anterior, con u$s 41 millones por encima de la semana anterior.

El Riesgo País cerró en 480 puntos, por debajo de los 451 puntos de la semana anterior, y reflejando la incertidumbre que sigue embargando a los mercados por el conflicto en Medio Oriente, a lo que se le suma la cuestión Política Local.

Diagnóstico 🩺

·        Sector Oil & Gas: Previsión de un superávit de 13.000 millones de dólares para 2026, con un precio promedio del barril superior a 80 dólares.

·        Sector Agroindustrial: Exportaciones estimadas en 35.000 millones de dólares para 2026.

·        Balanza Comercial: Superávit proyectado de 26.000 millones de dólares para 2026 (frente a 7.000 millones en 2025).

·        Superávit Fiscal Primario: Se espera un 1,3% para todo 2026.

·        Inflación: La Inflación de Junio fue del 1,9%. La inflación de los últimos 12 meses fue del 33,6%, y la esperada para los próximos 12 meses es del 22%, por lo que todos los rendimientos superiores a este valor, implican ganancias reales positivas.

Lic. Eduardo Coria Lahoz

  CEO

   Coria Lahoz & Asoc.