Informe Financiero - Semana 19

Termina la segunda semana de Mayo con una compleja interacción de factores geopolíticos, movimientos en los mercados de deuda y renta variable, y desarrollos clave en el ámbito de la inteligencia artificial. La tensión en Medio Oriente, y la Cumbre Trump – Xi Jinping, fueron los principales impulsores de la dinámica financiera de la semana. Por el lado de la Argentina, la desaceleración inflacionaria, y los desafíos fiscales y políticos, también marcaron la semana.

Tensión Geopolítica

La situación en el Estrecho de Ormuz continuó siendo el foco principal de preocupación geopolítica. Las negociaciones entre Estados Unidos e Irán para poner fin a un conflicto de diez semanas se estancaron, con ambas partes rechazando las últimas propuestas de paz. Donald Trump calificó la oferta iraní como "totalmente inaceptable", mientras que Irán condicionó cualquier acuerdo al levantamiento del bloqueo naval estadounidense, alivio de sanciones, liberación de activos congelados y control sobre el tránsito por el Estrecho de Ormuz, además de exigir el cese inmediato de los combates. La situación fue descrita por Trump como "inviable", y no se descartaron acciones militares. Datos de navegación reportaron interferencias en las señales de buques, elevando el riesgo operativo en esta ruta energética vital.

Como consecuencia directa, el petróleo experimentó una notable subida durante la semana. El Brent y el WTI registraron avances significativos, impulsados por el temor a interrupciones en el suministro global. Morgan Stanley advirtió que el mercado está "en una carrera contra el tiempo". La International Energy Agency (IEA) informó una caída acelerada de los inventarios de petróleo, proyectando un aumento de los precios energéticos durante el verano boreal.

EE.UU.-China

La cumbre entre Donald Trump y Xi Jinping en China mostró un acercamiento diplomático, con Xi celebrando una "nueva relación". Aunque no se anunciaron acuerdos concretos y persisten tensiones estructurales, Trump afirmó que ambos países comparten el objetivo de poner fin a la guerra con Irán.

Un factor adicional de presión inflacionaria provino de los fabricantes chinos que abastecen a grandes minoristas estadounidenses como Walmart y Costco, quienes comenzaron a aumentar precios por primera vez en años debido al encarecimiento de materias primas. Este ajuste llega en un momento crítico de aceleración de la producción para la temporada navideña, incrementando la presión sobre los consumidores estadounidenses.

Mercados Financieros

Los mercados globales mostraron volatilidad. A principios de semana, a pesar del ruido geopolítico, el mercado se mantuvo cerca de máximos, sostenido por el sector tecnológico. Sin embargo, hacia el final de la semana, los mercados cayeron por un salto en las tasas globales, con una fuerte corrección en Asia liderada por Corea.

El sector tecnológico, y específicamente la inteligencia artificial (IA), siguió siendo un motor crucial del equity global. A pesar de una toma de utilidades a mitad de semana que afectó a los semiconductores, el optimismo regresó con la noticia de que Jensen Huang, CEO de NVIDIA, acompañó a Donald Trump a China. Esta participación elevó la IA al centro de las negociaciones entre Washington y Beijing, impulsando las expectativas de acuerdos en chips y reforzando la percepción de la IA como el principal motor del rally accionario.

Política Monetaria

El Senado de Estados Unidos confirmó a Kevin Warsh como nuevo presidente de la Reserva Federal, reemplazando a Jerome Powell. Warsh asumirá un mandato de 4 años, una decisión clave para la futura dirección de la política monetaria.

Los datos de inflación estuvieron en el foco. El mercado estuvo atento al IPC de abril, clave para las expectativas de tasas. El Índice de Precios al Productor (PPI) de abril también fue monitoreado, con una estimación del 4.8% interanual.

Otro desarrollo relevante fue la evaluación por parte del Gobierno de Estados Unidos de una reducción temporal de aranceles a la importación de carne, buscando aliviar la inflación alimentaria en un contexto de mínimos de ganado en 75 años. Esta medida se produce después de que Trump incrementara previamente las importaciones de carne desde Argentina.

Argentina

La Argentina navegó una semana con buenas noticias en los mercados de deuda, una desaceleración inflacionaria clave, y desafíos internos en el ámbito fiscal y político. La comparación con otros mercados emergentes y las decisiones de política económica interna fueron temas centrales.

Deuda y Riesgo País

La semana comenzó con una noticia positiva para la Argentina, ya que el riesgo país perforó los 500 puntos, alcanzando los 496 puntos básicos con una baja de 3.1% respecto al viernes anterior. Este nivel, si bien aún elevado, es considerado por varios bancos como técnicamente apto para una emisión internacional.

La referencia de Ecuador y Bolivia fue ineludible. Ecuador logró emitir u$s1.000 M al 8,5% anual, reduciendo en 50 puntos básicos el costo de su deuda, mientras que Bolivia, también regresó a los mercados internacionales, pero con una Tasa del 10%.

Para la Argentina, la estrategia del equipo económico es ganar tiempo y buscar un riesgo país aún más bajo (idealmente cerca de 400 puntos) para abaratar el costo de financiamiento futuro, priorizando el orden fiscal sobre una salida rápida al mercado con tasas altas.

La calificadora Fitch, al posicionar a Argentina con nota B-, la compara con países como Ecuador, El Salvador o Pakistán, aunque los rendimientos de la deuda argentina aún están lejos de los de estos países. Se considera optimista una compresión de al menos 150 puntos básicos en el tramo largo de la curva antes de un año electoral.

En este contexto, el Ministerio de Economía logró una exitosa licitación de deuda del Tesoro, adjudicando $10,71 billones con ofertas por $14,40 billones (rollover del 110%), extendiendo vencimientos en su mayoría para después de las elecciones de 2027. Los bonos duales 2028 y 2029 fueron los más demandados. Además, se completó una colocación adicional de USD 200M entre los Bonos AO27 y AO28.

Inflación

El Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) publicó el dato de inflación de abril, que fue del 2.6% mensual, una desaceleración significativa de 0,8 puntos respecto a Marzo, y en línea con las proyecciones del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM). La inflación acumulada en el año se ubicó en 12,3% y la interanual en 32,4%. El presidente Javier Milei celebró el dato, afirmando que el IPC está "retornando a la normalidad".

La dinámica de abril mostró que los bienes regulados (+4.7%) lideraron la suba por transporte y tarifas, el núcleo se mantuvo firme en +2.3% (traccionado por alquileres y servicios), y los estacionales sin presión (0.0%) ayudaron a moderar el índice. Los alimentos (+1.5%) desaceleraron, actuando como ancla.

El Banco Central de la República Argentina (BCRA), en su Informe de Política Monetaria, anticipa una rápida moderación de la inflación mensual, impulsada por la menor presión en los precios de la carne y una ralentización de los aumentos educativos. Las naftas, sin embargo, seguirán ejerciendo cierta tensión al alza por el rezago de los ajustes de marzo. YPF anunció un aumento del 1% en combustibles a partir de este jueves, pero también confirmó que mantendrá por 45 días adicionales un mecanismo para amortiguar la volatilidad del petróleo internacional, lo que es positivo para la inflación.

El gobierno financiará a las distribuidoras de gas natural durante el invierno para importar GNL, absorbiendo el costo para hogares y servicios prioritarios hasta que las distribuidoras repaguen a partir de noviembre, evitando un traslado inmediato a tarifas reguladas residenciales y suavizando el impacto inflacionario a corto plazo.

Actividad Económica

El INDEC también informó sobre el uso de la capacidad instalada de marzo, que se ubicó en 59.8%, superior a los niveles de marzo de 2025 (54.4%) y febrero de este año. Sectores como refinación de petróleo (86.0%), industrias metálicas básicas (73.3%), papel y cartón (70.0%), y sustancias y productos químicos (69.5%) mostraron niveles de utilización superiores al promedio. Este aumento se relaciona con la recuperación de la producción de materias primas plásticas, caucho sintético, químicos básicos y acero crudo, así como la mayor molienda de oleaginosas y elaboración de bebidas.

En el ámbito fiscal, el Gobierno nacional modificó el Presupuesto 2026 con recortes de gasto por casi ARS 2.5 billones, equivalentes a aproximadamente el 1.6% del gasto total presupuestado, concentrados en salud, educación, gasto social y obligaciones del Tesoro.

Finalmente, el Banco Central informó ganancias por $34,3 billones en 2025 y transferirá $24,4 billones al Tesoro, de los cuales $18,4 billones se usarán para recomprar Letras Intransferibles.

El FMI definirá la próxima semana un desembolso de USD 1.000M para Argentina tras la revisión del EFF.

Pampa Energía amplió su emisión offshore por USD 500M, sumando a los USD 11.600M en emisiones externas acumuladas desde las elecciones de Octubre del 2025.

Dólar y Riesgo País

El Dólar MEP cerró la semana en $1.427 pesos (frente a los $1.427 de la semana anterior), el Dólar Contado con Liquidación (CCL) cerró en $1.475 (frente a $1.485 de la semana anterior), mientras que el Dólar Oficial cerró en $1.418 (valor similar al de la semana anterior).

Las Reservas Brutas finalizaron la semana en u$s46.024 M, frente a los u$s46.056 M de la semana anterior, con u$s32 millones por debajo de la semana anterior. El Riesgo País cerró en 538 puntos, por encima de los 510 puntos de la semana anterior, reflejando la volatilidad que se mantiene en el mercado, por la situación bélica a nivel mundial.

Diagnóstico 🩺

·        Sector Oil & Gas: Previsión de un superávit de 13.000 millones de dólares para 2026, con un precio promedio del barril superior a 80 dólares.

·        Sector Agroindustrial: Exportaciones estimadas en 35.000 millones de dólares para 2026.

·        Balanza Comercial: Superávit proyectado de 20.000 millones de dólares para 2026 (frente a 7.000 millones en 2025).

·        Superávit Fiscal Primario: Se espera un 1,3% para todo 2026.

·        Inflación: La Inflación esperada de Abril se ubica en torno al 2,8%. La inflación de los últimos 12 meses fue del 32,6%, y la esperada para los próximos 12 meses es del 31%, por lo que todos los rendimientos superiores a este valor, implican ganancias reales positivas.

Lic. Eduardo Coria Lahoz

  CEO

   Coria Lahoz & Asoc.