Informe Financiero - Semana 18

Termina la primera semana de Mayo oscilando entre la incertidumbre geopolítica en Medio Oriente y el persistente optimismo en el sector tecnológico, impulsado por la narrativa de la Inteligencia Artificial (IA).

Durante la semana Wall Street estuvo subiendo y bajando a la par de las presentaciones de balances y de las noticias relacionadas con la IA, que alertaban de los peligros de haber desarrollado sistemas “demasiado inteligentes”.

Por el lado de Argentina, la suba de la calificación de Deuda por parte de Fitch, generó una ola de optimismo que impactó notablemente en los Bonos locales. Las buenas noticas financieras aparecen, en medio de una situación política muy tensa, generada por sospechas de corrupción sobre integrantes del Gobierno, que el mismo gobierno se empeña en defender, generando un daño auto infringido.

Medio Oriente

La tensión en Medio Oriente, especialmente en el Estrecho de Ormuz, fue el principal motor de volatilidad para el mercado energético.

Mientras el lunes Donald Trump anunciaba que EE.UU. comenzaría a escoltar buques neutrales a través del Estrecho de Ormuz, medida que fue interpretada por Irán como una violación del alto el fuego, haciendo que el petróleo subiera hasta los u$s114, el Miércoles, rumores de un posible acuerdo de paz, generaban una fuerte caída en los precios del crudo, llegando a ubicarse en los u$s 91, para terminar la semana nuevamente en torno a los u$s100, a la espera de que la paz se alcance en algún momento.

OTAN

El presidente Trump amenazó con profundizar el recorte de tropas en Alemania y generó tensiones diplomáticas con la primera ministra italiana, Giorgia Meloni, reconfigurando la presencia militar de EE.UU. en Europa.

Mercado Laboral

El mercado laboral de EEUU se mantiene en un régimen de "low-hire, low-fire", con algunos despidos en el sector tecnológico, mientras que los empleos cripto resisten la desaceleración, mostrando demanda de perfiles híbridos.

Argentina

El dato más alentador de la semana, sin lugar a dudas fue la mejora de la calificación crediticia por parte de Fitch Ratings, quien elevó la nota de CCC+ a B-. Fitch destacó mejoras estructurales en los balances fiscal y externo, avances en la agenda de reformas, mejores perspectivas de acumulación de reservas y una estrategia de financiamiento más clara para cubrir vencimientos.

La agencia proyecta reservas brutas de U$S 52.700 millones para fin de año y un aumento de U$S 8.000 millones en reservas netas en 2026, con una inflación mensual por debajo del 2% hacia fin de año y un crecimiento del PBI del 3.2%.

Esto generó la suba del S&P Merval, ADR y Bonos Soberanos, liderados por el GD41. Moody's confirmó que no tiene planes inmediatos de mejorar la calificación de la deuda soberana de Argentina, pero no descartó una posible mejora en su próxima revisión si las condiciones lo justifican.

Política Monetaria

El BCRA cerró abril con compras récord, acumulando más de U$S 2.700 M en el mes, y más de u$s7.000 M en lo que va del año.

La menor demanda de circulante obliga a esterilizar toda la emisión por compra de divisas para evitar que estos pesos hagan subir lo dólares financieros, por lo que la Base Monetaria Amplia cayó $355.000 M en la semana.

No obstante esto, la Tasa de Caución, tasa de referencia para todo el mercado, cayó nuevamente al 20,5% de TNA, a pesar de que el BCRA habría absorbido alrededor de $1,8 Billones.

La posición vendida en Contratos de Dólar Futuro, mecanismo utilizado por el BCRA para controlar las expectativas de evolución del dólar, cerró marzo en u$s 2.600 M, lejos del pico de u$s 6.844 M alcanzado previo a las elecciones de octubre del 2025, lo que mejora el pasivo del BCRA.

La compra ininterrumpida de dólares, junto con una política fiscal contractiva, contribuye al anclaje de las expectativas cambiarias. El riesgo es el bajo nivel de tasas de interés nominales y reales en pesos, que reduce el atractivo de posicionarse en esa moneda.

Actividad Económica

La recaudación total creció un 27,2% en abril, por debajo de las proyecciones de inflación (32%). Esto representa una caída real del 3.8%, por noveno mes consecutivo. La caída se explica por menores ingresos del comercio exterior (por baja en las Retenciones), y la alta base de comparación (récord de recaudación a comienzos del año pasado, por los incentivos otorgados para acelerar la liquidación). La caída del cuatrimestre fue del 6.7% real interanual.

En cuanto a la actividad económica, el sector agroindustrial oleaginoso-cerealero liquidó U$S 2.495 millones en abril, un 23% más que en marzo.

El Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) informó que en marzo de 2026 el indicador sintético de la actividad de la construcción (ISAC) subió 12,7% interanual y el índice de producción industrial manufacturero (IPI) creció 5% interanual.

Estas cifras contrastan con los datos de abril, donde la fabricación de Autos se contrajo 10% mensual y 17% interanual, y la producción de Cemento retrocedió 11,7% mensual y 13% interanual. El gobierno busca estimular la inversión y las exportaciones para sostener el crecimiento del PBI.

Emisiones de Deuda

El Banco Nación licitó ONs en pesos y en dólares, buscando recaudar u$s1.500M, marcando su regreso al mercado de deuda después de 30 años. La Compañía General de Combustibles salió a buscar u$s200 M en el exterior, conjuntamente con el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires que colocó u$s500 M al 7,3% TNA, recibiendo órdenes de compra por más de u$s 3.000 M.

Estos datos son sumamente alentadores para el Gobierno Nacional, ya que buena parte de esos dólares son vendidos posteriormente al BCRA, engrosando las Reservas. Por otro lado, el hecho de que una empresa o que un Gobierno Sub Nacional emita deuda a tasas de un dígito indica que, si el Gobierno saliese a buscar financiamiento para reestructurar sus pagos del 2027, lo podría conseguir a esos niveles, algo que los Mercados Internacionales, le vienen reclamando a la Argentina desde hace meses.

Política Económica

El presidente Javier Milei anticipó el lanzamiento de un "Super RIGI" para captar proyectos de inversión fundamentalmente para sectores de alta tecnología o relacionados, ofreciendo beneficios superiores al esquema actual.

El ministro Luis Caputo mencionó rubros como la refinación de cobre, procesamiento de litio, paneles solares, turbinas eólicas, y cadena de valor del uranio, todos relacionados con la electromovilidad y la provisión de servicios para el sector de IA.

Esta semana comenzó a regir el acuerdo entre Mercosur y la Unión Europea, que reduce a cero los aranceles para el 85% de los bienes intercambiados. La Unión Europea destacó el acuerdo con el Mercosur, y anunció inversiones por EUR 1.400 M para América Latina.

Dólar y Riesgo País

El Dólar MEP cerró la semana en $1.427 pesos (frente a los $1.449 de la semana anterior), el Dólar Contado con Liquidación (CCL) cerró en $1.485 (frente a $1.503 de la semana anterior), mientras que el Dólar Oficial cerró en $1.418 (valor similar al de la semana anterior).

Las Reservas Brutas finalizaron la semana en u$s46.056 M, frente a los u$s44.483 M de la semana anterior, con u$s1.573 millones por encima de la semana anterior. El Riesgo País cerró en 510 puntos, por debajo de los 539 puntos de la semana anterior, reflejando el cambio de calificación de la deuda Argentina, pero aun dentro de la incertidumbre de la situación bélica a nivel mundial.

Diagnóstico 🩺

·        Sector Oil & Gas: Previsión de un superávit de 13.000 millones de dólares para 2026, con un precio promedio del barril superior a 80 dólares.

·        Sector Agroindustrial: Exportaciones estimadas en 35.000 millones de dólares para 2026.

·        Balanza Comercial: Superávit proyectado de 20.000 millones de dólares para 2026 (frente a 7.000 millones en 2025).

·        Superávit Fiscal Primario: Se espera un 1,3% para todo 2026.

·        Inflación: La Inflación esperada de Abril se ubica en torno al 2,8%. La inflación de los últimos 12 meses fue del 32,6%, y la esperada para los próximos 12 meses es del 31%, por lo que todos los rendimientos superiores a este valor, implican ganancias reales positivas.

Lic. Eduardo Coria Lahoz

  CEO

   Coria Lahoz & Asoc.