Informe Financiero - Semana 36

Terminó la segunda semana de septiembre marcada por una combinación de tensiones geopolíticas, endurecimiento monetario global y señales de desaceleración en la actividad local. Mientras los mercados internacionales enfrentan presiones inflacionarias y volatilidad en tasas, Argentina continúa mostrando estabilidad cambiaria, pero con debilidad en la actividad real y en la generación de empleo. El avance del programa hipotecario y la mejora en los activos financieros locales, ofrecen algunos elementos positivos dentro de un contexto desafiante.

Política Monetaria Global

Durante la semana, los mercados internacionales estuvieron dominados por la expectativa de nuevos datos inflacionarios y decisiones de política monetaria en las principales economías desarrolladas. El rendimiento del Treasury a 10 años mostró una tendencia alcista, alcanzando 4,78% al inicio de la semana y llegando a 4,94% tras la publicación de un PPI (Índice de Precios al Productor) mayor al esperado en Estados Unidos.

El Banco Central Europeo (BCE) decidió subir su tasa de referencia en 25 puntos básicos, acumulando 50 pbs en lo que va del año. En su comunicado, el organismo advirtió que la inflación continuará por encima del objetivo debido a las tensiones geopolíticas, y revisó al alza sus proyecciones de crecimiento e inflación, con una suba de precios prevista del 3,0% para 2026, 2,5% para el 2027 y 2,1% para el 2028.

La combinación de tasas más altas y presiones inflacionarias globales generó un endurecimiento de las condiciones financieras, afectando especialmente a los mercados emergentes y a los activos de mayor “duration”.

Mercados Financieros Internacionales

Los principales índices de Wall Street operaron con volatilidad. El Nasdaq mostró variaciones marginales (+0,1% en varias ruedas), mientras el S&P 500 alternó entre leves bajas y alzas. El sector tecnológico recibió impulso por los avances anunciados en el Chat GPT-6, que reforzaron el optimismo sobre la inteligencia artificial como motor de crecimiento corporativo.

La temporada de balances del segundo trimestre en EE.UU. confirmó la solidez de las ganancias del S&P 500, con revisiones al alza para las expectativas de beneficios en los años 2026, 2027 y 2028.

En Europa y Asia, las bolsas operaron mayormente en rojo, con Japón liderando las bajas (-1,7%). La presión sobre tasas y el encarecimiento del petróleo afectaron particularmente a los mercados asiáticos.

Commodities y geopolítica

El petróleo fue el protagonista de la semana. El conflicto en Medio Oriente escaló con ataques cruzados entre EE.UU. e Irán, afectando la seguridad en el Estrecho de Ormuz. El Brent superó los USD 100 por barril, alcanzando picos de USD 102,4 y luego corrigiendo parcialmente. Mientras que Irán afirmó haber capturado un submarino no tripulado estadounidense, EE.UU. informó la destrucción de cinco transportes de petróleo crudo Iraní.

El WTI también mostró fuertes subas, llegando a USD 97,7. La persistente tensión geopolítica mantiene la prima de riesgo elevada y presiona sobre la inflación global.

Otros commodities también mostraron movimientos relevantes: el cobre alcanzó máximos históricos con un avance semanal del 2%, mientras el oro retrocedió a USD 4.443.

Comercio Internacional

China sorprendió con un fuerte repunte en sus números del comercio exterior, en el mes de Julio. Las Exportaciones crecieron un 25% interanual, mientras que las importaciones subieron un 28,2%, sugiriendo una recuperación más robusta de lo esperado, de la actividad asiática.

En el frente cambiario, el dólar global mostró cierta debilidad (DXY -0,2%), mientras el yen japonés se apreció tras las intervenciones coordinadas entre EE.UU. y Japón. La operación coordinada totalizó casi USD 100.000 millones, permitiendo fortalecer el yen un 6.5% desde fines de julio.

Situación Económico-Financiera de Argentina

Mercado Cambiario

El mercado cambiario local mostró estabilidad en el tipo de cambio oficial, con el dólar spot cerrando en $1.508 y variaciones mínimas en las ruedas de la semana. Sin embargo, el ritmo de compras del BCRA se redujo significativamente, acumulando USD 127 millones en la semana, y apenas USD 6 millones el 11/9, su menor saldo diario del año.

La autoridad monetaria mantuvo la tasa de pases en torno al 20% TNA, contribuyendo a la estabilidad de las tasas overnight (Tasas donde colocan sus excedentes de fondos diarios los Bancos). El BCRA también profundizó su intervención en la curva USD Linked mediante canjes de Lecap por Lelink con el Tesoro, recuperando así su capacidad de acción sobre los bonos atados al Dólar Oficial (Dólar A3500). El canje fue de $3,0 billones de Lecap S30S6, por USD 800 M de Lelink de septiembre y USD 1.200 M de Lelink de octubre.

Actividad Económica

La actividad industrial mostró una fuerte contracción en julio. El Índice de Producción Industrial (IPI) cayó 4,9% interanual y 5,0% mensual desestacionalizado contra Junio, con retrocesos en 12 de las 16 divisiones industriales. Los sectores más afectados fueron Bienes de Capital y Consumo Duradero. El Sector de Otros Equipos, aparatos e instrumentos: se desplomó un 31,4% interanual, mientras que Maquinaria Agrícola cayó el 46,6%.

La construcción también retrocedió. El Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) cayó 4,6% mensual y 4,5% interanual, afectado por restricciones energéticas y menor demanda de insumos.

En el frente crediticio, el crédito al sector privado cayó 1% real mensual, su primera baja desde marzo. El Banco Nación redujo la tasa de refinanciación de deudas familiares de 35% a 29% TNA, para tratar de dar un respiro al sector.

Inflación

La inflación de agosto se ubicó en 1,7%, marcando el registro más bajo desde junio de 2025. La Inflación Núcleo se mantuvo en 1,8%, mientras que los Precios Regulados avanzaron un 2,2%.

El Empleo Privado Registrado volvió a caer en junio (-0,1%), acumulando 13 meses consecutivos de bajas, reflejando la debilidad del mercado laboral.

Hipotecas UVA y Mercado Inmobiliario

El FGS adjudicó los primeros $200.000 millones en Plazos Fijos UVA para fondear créditos hipotecarios, con tasas de UVA + 2,67% a 1 año y UVA + 4,94% a 5 años. El programa podría impulsar entre 17.000 y 18.000 nuevas hipotecas. La colocación se dividió en dos tramos, el tramo a cinco años concentró más del 80% del monto adjudicado, mientras que el resto fue colocado a 1 año.

Dólar y Riesgo País

El Dólar MEP cerró la semana en $1.537 pesos (frente a los $1.515 de la semana anterior), el Dólar Contado con Liquidación (CCL) cerró en $1.606 (frente a $1.578 de la semana anterior), mientras que el Dólar Oficial cerró en $1.532 (frente a $1.528 de la semana anterior).

Las Reservas Brutas finalizaron la semana en u$s50.469 M, frente a los u$s50.756 M de la semana anterior, con u$s 287 millones por debajo de la semana anterior.

El Riesgo País cerró en 485 puntos, por debajo de los 496 puntos de la semana anterior, reflejando un poco más de calma en los mercados, a pesar del conflicto en Medio Oriente, pero con un escenario Político Local un poco más tranquilo, con un Gobierno Nacional retomando la agenda política a través de sus anuncios referidos a las Malvinas.

Diagnóstico 🩺

·        Sector Oil & Gas: Previsión de un superávit de 13.000 millones de dólares para 2026, con un precio promedio del barril superior a 80 dólares.

·        Sector Agroindustrial: Exportaciones estimadas en 35.000 millones de dólares para 2026.

·        Balanza Comercial: Superávit proyectado de 26.000 millones de dólares para 2026 (frente a 7.000 millones en 2025).

·        Superávit Fiscal Primario: Se espera un 1,3% para todo 2026.

·        Inflación: La Inflación de Agosto se estima en el 1,7%. La inflación de los últimos 12 meses estaría en torno al 33%, y la esperada para los próximos 12 meses alrededor del 22%, por lo que todos los rendimientos superiores a este valor, implican ganancias reales positivas.

Lic. Eduardo Coria Lahoz

  CEO

   Coria Lahoz & Asoc.