Informe Financiero - Semana 33

Terminó la tercera semana de Agosto marcada por tasas largas elevadas, tensiones geopolíticas y presión inflacionaria. El petróleo es el principal riesgo para los mercados, y la deuda estadounidense y su política fiscal, serán determinantes en los próximos meses.

Por el lado de Argentina, la economía continúa mostrando señales de recuperación, pero el mercado financiero permanece bajo fuerte estrés. Las tasas en pesos, la fijación de la Lelink y la dinámica del dólar serán los factores críticos de corto plazo. El superávit comercial y la mejora en actividad aportan algo de alivio, aunque la confianza del consumidor y los salarios reales siguen rezagados.

Tasas globales

La semana estuvo marcada por una renovada presión en las tasas largas globales, que alcanzaron niveles no vistos en casi dos décadas. El Treasury a 10 años llegó a 4,75%, mientras los bonos a 30 años de EE.UU., Francia y Alemania se ubicaron en máximos históricos recientes. Aunque hubo un breve alivio tras el anuncio del Tesoro estadounidense de incrementar las recompras de bonos de largo plazo —con el bono a 30 años retrocediendo 9,2 puntos básicos, el efecto fue transitorio y las tasas retomaron su tendencia alcista hacia el final de la semana.

El mercado continúa preocupado por:

• Inflación persistente, impulsada por energía.

• Déficits fiscales elevados en economías desarrolladas.

• Mayor emisión de deuda para financiar gasto público y programas de inversión en IA.

La deuda pública de EE.UU. superó por primera vez los USD 40 billones, acercándose al techo legal de USD 41 billones, lo que agrega tensión política de cara a las elecciones de noviembre.

Geopolítica y petróleo

La tensión en Medio Oriente volvió a escalar. Emiratos Árabes Unidos acusó a Irán de lanzar misiles balísticos contra su territorio y suspendió relaciones comerciales y financieras. En paralelo, el Financial Times reportó que Irán evalúa atacar objetivos militares estadounidenses en Europa si el conflicto se profundiza.

Estados Unidos, por su parte, habría montado un corredor marítimo en el Estrecho de Ormuz para garantizar la salida de entre 10 y 20 millones de barriles diarios.

El petróleo reaccionó con fuerza:

• Brent: hasta USD 94,3 (+3,0% según el día)

• WTI: hasta USD 88,7 (+3,3%)

El crudo se mantiene en niveles que presionan las expectativas inflacionarias globales y complican la política monetaria de los bancos centrales.

Política Comercial

Donald Trump postergó por tres días la entrada en vigor de aranceles del 50% a Canadá tras un acuerdo preliminar que incluye la eliminación de discriminaciones contra automóviles, lácteos y bebidas alcohólicas estadounidenses.

Simultáneamente, avanzan negociaciones para reducir aranceles sobre autos, acero y aluminio canadienses, aunque aún restan definir excepciones.

Acciones y tecnología

El sector tecnológico mostró debilidad en EE.UU. por mayores costos de financiamiento y dudas regulatorias.

• Nasdaq: -1,2%

• S&P 500: -0,5%

Sin embargo, hacia el final de la semana hubo un rebote impulsado por:

• Avances de Anthropic hacia una potencial salida a bolsa.

• Un programa histórico de recompra y dividendos de Samsung por hasta USD 80.000 millones.

• Recompra de SK Hynix por USD 29.000 millones.

• Debut explosivo de Unitree Robotics en China (+460%).

SITUACIÓN ECONÓMICO-FINANCIERA DE ARGENTINA

Tasas y liquidez

La semana estuvo marcada por una fuerte volatilidad en tasas y curvas en pesos.

• La tasa de pases saltó al 28,4% TNA, máximo desde febrero.

• La TAMAR avanzó hasta 25,19% TNA.

• Los Duales largos operaron en zona de TAMAR +10%.

• El BCRA tomó entre $0,65 y $1 billón vía REPO, mostrando tensión en la liquidez.

Hacia el final de la semana hubo un leve alivio: la tasa de pases cayó a 26,5%, permitiendo un rebote de hasta 1,4% en Boncap largos.

Dólar y reservas

El BCRA compró:

• USD 219 millones en la semana del 18/08

• USD 330 millones en las primeras 10 ruedas de agosto (muy por debajo de los USD 1.406 millones de julio)

• USD 89 millones el 21/08, el mayor saldo desde fines de julio

El spot se mantuvo cerca de $1.497 – $1.500.

Riesgo país y activos argentinos

El Riesgo país subió hasta los 517 bps, máximo desde mayo, con los Bonos Globales largos cayendo entre el 1% y el 1,5%.

Por su parte el Merval en dólares cayó un -5,5% semanal, alcanzando valores mínimos de los últimos cinco meses.

Deuda en Pesos

El Mecon realizó un canje de Bonos para estirar duration por u$s1.344 M lo que representó apenas un 34% del stock elegible. Quedan USD 2.595 millones en Bonos, con capacidad para fijar el precio del Tipo de Cambio A3500, lo que podría presionar al Dólar al alza, durante las próximas cinco ruedas.

Para la semana próxima los vencimientos de fin de mes ascienden a $13,9 billones.

Actividad económica

El EMAE de junio mostró señales de recuperación:

• +0,8% m/m desestacionalizado

• +2,7% interanual

• Primer semestre: +1,9% a/a

La mejora fue amplia, con 12 de los 15 sectores creciendo.

Se Destacaron:

• Minería: +15,6% i.a.

• Agricultura: +4,6% i.a.

• Industria: +1,9% i.a.

• Construcción: +2,8% i.a.

• Comercio: +0,8% i.a.

Sector externo

Julio registró un superávit comercial récord de USD 2.115 millones, impulsado por:

• Exportaciones: USD 8.854 millones (+14,1% i.a.), con energía creciendo 98%.

• Importaciones: USD 6.739 millones (-1,7% i.a.).

Entre enero y julio, el superávit acumulado alcanzó USD 16.080 millones, muy superior a los USD 3.669 millones del mismo período de 2025.

Salarios y consumo

Los Salarios privados registrados crecieron un 1,9%, en línea con la Inflación. Por su parte, los Salarios reales se encuentran un 3,6% por debajo de noviembre 2023.

Política Monetaria

El BCRA mantiene un sesgo contractivo por el lado de los Pesos. Por el lado de los Dólares, el BCRA implementó una flexibilización del crédito en dólares que si bien no generaría un “boom”, en el Mercado de Créditos, les permitiría a las Empresas bajar sensiblemente el costo de su financiamiento.

Dólar y Riesgo País

El Dólar MEP cerró la semana en $1.534 pesos (frente a los $1.516 de la semana anterior), el Dólar Contado con Liquidación (CCL) cerró en $1.592 (frente a $1.573 de la semana anterior), mientras que el Dólar Oficial cerró en $1.518 (frente a $1.512 de la semana anterior).

Las Reservas Brutas finalizaron la semana en u$s50.655 M, frente a los u$s49.496 M de la semana anterior, con u$s 1.159 millones por encima de la semana anterior.

El Riesgo País cerró en 505 puntos, por encima de los 480 puntos de la semana anterior, y reflejando la incertidumbre que sigue embargando a los mercados por el conflicto en Medio Oriente, a lo que se le suma la cuestión Política Local.

Diagnóstico 🩺

·        Sector Oil & Gas: Previsión de un superávit de 13.000 millones de dólares para 2026, con un precio promedio del barril superior a 80 dólares.

·        Sector Agroindustrial: Exportaciones estimadas en 35.000 millones de dólares para 2026.

·        Balanza Comercial: Superávit proyectado de 26.000 millones de dólares para 2026 (frente a 7.000 millones en 2025).

·        Superávit Fiscal Primario: Se espera un 1,3% para todo 2026.

·        Inflación: La Inflación de Julio fue del 2,1%. La inflación de los últimos 12 meses fue del 33,6%, y la esperada para los próximos 12 meses es del 22%, por lo que todos los rendimientos superiores a este valor, implican ganancias reales positivas.

Lic. Eduardo Coria Lahoz

  CEO

   Coria Lahoz & Asoc.