Informe Financiero - Semana 28

Terminó la tercera semana de Julio con señales positivas desde el frente internacional (inflación a la baja en EE.UU., alivio en las tasas de interés y buenos balances corporativos), y con tensiones geopolíticas que impulsaron el petróleo y reintrodujeron riesgos inflacionarios a nivel global.

Por el lado de Argentina, el BCRA profundizó su estrategia de intervención cambiaria y acumulación de reservas, mientras el Tesoro enfrentó una licitación cómoda, con una inflación que continúa desacelerándose. La actividad muestra signos de rebote y los mercados locales acompañan el mejor clima global.

Política Monetaria de la FED

La semana estuvo marcada por un giro relevante en las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal. El informe de empleo de EE.UU. mostró una clara desaceleración del mercado laboral: se crearon 57.000 empleos no agrícolas, muy por debajo de los 113.000 esperados, y con revisiones negativas en los meses previos.

Este dato debilitó la probabilidad de nuevas subas de tasas por parte de la FED, y prácticamente descartó un segundo incremento en el 2027.

La reacción del Mercado fue inmediata:

• El dólar index retrocedió 1%,

• Los rendimientos de los Treasuries se comprimieron en toda la curva,

• Los activos de riesgo globales mostraron alivio.

La sorpresa mayor llegó con el dato de inflación de junio en EE.UU., que registró una baja del 0,4%, la caída más pronunciada desde 2020. El mayor aporte al registro lo hizo el segmento de energía, que cayó 5.7% mensual. La inflación núcleo también sorprendió al quedar sin variación mensual, y con una variación del 2,6% anual, muy por debajo de lo previsto. Este dato refuerza la expectativa de que la FED no necesite endurecer aún más su política monetaria, lo que favorece a los mercados emergentes y a los activos de riesgo.

Tensiones Geopolíticas

La semana estuvo dominada por una escalada significativa en Medio Oriente. Estados Unidos e Irán intercambiaron ataques, y se reportaron incidentes en el Estrecho de Ormuz.

Donald Trump endureció su postura y anunció que EE.UU. tomaría control del estrecho y aplicaría un peaje del 20% sobre la carga transportada, aunque más tarde retrocedió parcialmente, reemplazando el cobro, por acuerdos comerciales e inversiones de países del Golfo en EE.UU.

El petróleo reaccionó con un rally notable:

• El Brent subió un 9,6%, alcanzando niveles de USD 80–87 por barril

• El WTI avanzó un 9,4%, llegando a USD 80

La magnitud del movimiento reavivó temores inflacionarios globales y la posibilidad de que la FED mantenga tasas elevadas por más tiempo si el shock energético persiste.

Temporada de Balances Corporativos en EE.UU.

Comenzó la temporada de balances del segundo trimestre, con los grandes bancos mostrando resultados muy superiores al consenso.

JP Morgan incluso registró la mayor ganancia trimestral de su historia, impulsada por un récord en trading de acciones.

Las expectativas de ganancias para 2027 siguen creciendo a un ritmo inusualmente acelerado, por lo que algunos analistas temen una “burbuja financiera” asociada al boom de la inteligencia artificial.

Panorama Económico–Financiero de Argentina

Mercado Cambiario

El Banco Central mantuvo una presencia muy activa en el mercado de cambios y en instrumentos dólar linked. La semana mostró tres hitos relevantes:

Compras récord de divisas

El BCRA compró:

• USD 34 MM el 13/07,

• USD 280 MM el 14/07,

• USD 532 MM el 15/07 (máximo de toda la era Milei).

En este último caso, la operación representó 105,8% del volumen operado, por lo que se cree de que se trató de una operación de compra en bloque, vinculada a liquidación de alguna deuda corporativa o provincial, lo que permitió que las reservas brutas treparan a USD 48.687 millones.

Intervención en la curva USD Linked

El BCRA continúa vendiendo Lelink y ampliando la oferta de cobertura cambiaria:

• La oferta de instrumentos dólar linked del sector público pasó de USD 3.210 millones a USD 5.800 millones en junio (con una suba del 80%).

• Los inversores privados ya poseen USD 7.700 millones en instrumentos atados al dólar oficial.

La estrategia oficial combina:

• menor ritmo de compras de dólares,

• ventas de instrumentos dólar linked,

• ampliación de posición short en futuros.

El objetivo: contener presiones cambiarias sin abandonar la acumulación de reservas.

Tipo de Cambio y Liquidación del Agro

El dólar financiero alcanzó $1.527, impulsado por factores externos y domésticos.

Factores externos:

• Fortalecimiento global del dólar previo al dato de empleo.

• Rally del petróleo por tensiones en Medio Oriente.

Factores domésticos:

Un factor local importante detrás de la suba del dólar está relacionado con una liquidación del agro más lenta que la de otros años. La liquidación de soja se ubica en el 40%, cuando históricamente ha rondado entre el 45% y el 50% a esta altura del año. Los productores esperan mejores precios o un tipo de cambio más alto.

Sin embargo, los precios internacionales ayudan a compensar:

• Soja: +7% en el mes, +13,7% en el año.

• Trigo: +9,5% en el mes, +27% en el año.

• Maíz: +11,7% en el mes, +5% en el año.

Inflación

El IPC de junio fue del 1,9%, con un acumulando del 16,8% en lo que va del 2026.

Las divisiones con mayor aumento fueron:

• Recreación y cultura: 4,2%,

• Vivienda y servicios: 3,3%.

Las menores variaciones fueron:

• Comunicaciones: 0,9%,

• Indumentaria: 0,4%.

Actividad Económica

Por el lado de la Actividad Económica, el Sector de la Construcción creció en Mayo un 6,3% mensual, el mejor nivel desde diciembre 2023.

Por otro lado, la Industria mostró un crecimiento del 0,4% mensual, revirtiendo tres meses consecutivos de caídas.

Mercado de Deuda

El Tesoro enfrentó vencimientos por $3 billones, esta semana, habiendo tomado deuda por valor de $5,44 billones, por lo que el roll over fue del 183%. El 44% de la colocación correspondió a la Lecap noviembre 2026, que cortó sin premio respecto al mercado secundario.

Dólar y Riesgo País

El Dólar MEP cerró la semana en $1.516 pesos (frente a los $1.523 de la semana anterior), el Dólar Contado con Liquidación (CCL) cerró en $1.572 (frente a $1.564 de la semana anterior), mientras que el Dólar Oficial cerró en $1.502 (frente a $1.513 de la semana anterior).

Las Reservas Brutas finalizaron la semana en u$s48.784 M, frente a los u$s48.722 M de la semana anterior, con u$s62 millones por encima de la semana anterior.

El Riesgo País cerró en 419 puntos, por encima de los 404 puntos de la semana anterior, reflejando la incertidumbre que embargó nuevamente a los mercados por el conflicto en Medio Oriente.

Diagnóstico 🩺

·        Sector Oil & Gas: Previsión de un superávit de 13.000 millones de dólares para 2026, con un precio promedio del barril superior a 80 dólares.

·        Sector Agroindustrial: Exportaciones estimadas en 35.000 millones de dólares para 2026.

·        Balanza Comercial: Superávit proyectado de 23.000 millones de dólares para 2026 (frente a 7.000 millones en 2025).

·        Superávit Fiscal Primario: Se espera un 1,3% para todo 2026.

·        Inflación: La Inflación esperada de Junio se ubica en torno al 2,1%. La inflación de los últimos 12 meses fue del 33,2%, y la esperada para los próximos 12 meses es del 31%, por lo que todos los rendimientos superiores a este valor, implican ganancias reales positivas.

Lic. Eduardo Coria Lahoz

  CEO

   Coria Lahoz & Asoc.