Informe Financiero - Semana 27

Terminó la segunda semana de Julio marcada por la tensión geopolítica en Medio Oriente y la volatilidad tecnológica global. A pesar del contexto internacional adverso, los activos argentinos mostraron fortaleza, apoyados en un programa financiero sólido, intervenciones cambiarias efectivas y expectativas inflacionarias en descenso.

El frente macro local continúa mostrando señales mixtas: estabilidad financiera y cambiaria, pero debilidad industrial persistente. La agenda de reformas estructurales y el avance en financiamiento internacional refuerzan la percepción de sostenibilidad del programa económico en el corto y mediano plazo.

Situación Económico‑Financiera Internacional

Sector Tecnológico

La semana estuvo marcada por una fuerte volatilidad en los mercados internacionales, especialmente en el sector tecnológico. El Nasdaq inició la semana con impulso positivo, apoyado por expectativas de resultados extraordinarios en Samsung y por los históricos debuts bursátiles de SpaceX y SK Hynix en Estados Unidos. Sin embargo, el entusiasmo inicial se diluyó rápidamente.

El martes, Samsung publicó ganancias que superaron las estimaciones en un 6%, pero aun así decepcionaron a un mercado que esperaba cifras extraordinarias. La reacción fue contundente: la acción cayó más de 10%, arrastrando al índice Kospi (-4,9%) y generando una ola de ventas en Asia. Esta corrección expuso la sensibilidad del mercado tecnológico, donde los inversores exigen señales de crecimiento acelerado en inteligencia artificial y semiconductores.

En Estados Unidos, los futuros del Nasdaq retrocedieron hasta 1,1%, mientras que el S&P 500 mostró una caída moderada. La renta variable estadounidense había encontrado alivio a fines de la semana anterior, gracias al débil dato de empleo de junio — 57.000 puestos creados, frente a los 114.000 esperados— que redujo las apuestas a un giro restrictivo de la Reserva Federal. Sin embargo, la volatilidad tecnológica volvió a dominar la escena.

SpaceX, por su parte, recibió una ola de recomendaciones positivas tras finalizar el período de restricción post‑IPO. Morgan Stanley proyectó un potencial de suba del 87%, y su incorporación al Nasdaq 100 obligó a los fondos indexados a rebalancear carteras, generando flujos adicionales y mayor volatilidad intradiaria.

Política Monetaria

El rendimiento del Treasury a 10 años se movió en un rango acotado, subiendo hasta el 4,49% por el aumento del precio del petróleo y la percepción de una Fed más restrictiva.

Las minutas de la Reserva Federal —primera reunión bajo la conducción de Kevin Warsh— mostraron un sesgo más firme hacia el objetivo de inflación, aunque sin señales de suba inmediata de tasas. El mercado continúa asignando baja probabilidad a un endurecimiento monetario en el corto plazo.

Geopolítica

La geopolítica fue el principal factor de riesgo global. El Estrecho de Ormuz volvió a ser epicentro de tensiones tras ataques a embarcaciones comerciales. Un buque de GNL fue alcanzado por un proyectil, poniendo en duda el acuerdo reciente entre Estados Unidos e Irán.

Horas después, el presidente estadounidense Donald Trump declaró que el memorándum de entendimiento con Irán estaba “acabado”, mientras el Comando Central de EE.UU. confirmó ataques sobre 80 objetivos en Irán. La escalada llevó al Brent a USD 78,5 (suba del 5,8%) y al WTI a USD 74,4 (suba del 5,7%), impulsando un clásico movimiento de risk‑off en los mercados globales.

Europa también sintió el impacto: las bolsas retrocedieron un 2%, mientras que el Dow Jones cayó 1,1%. En contraste, las acciones energéticas —incluyendo ADR argentinos— mostraron subas cercanas al 4%.

En metales, el oro se consolidó como refugio, alcanzando USD 4.157. El cobre se mantuvo estable en torno a USD 6,23/lb.

Argentina

Situación Económico‑Financiera

Programa Financiero 2026‑2027

El Gobierno presentó oficialmente el programa financiero para 2026‑2027, confirmando que todos los vencimientos están cubiertos, tanto para 2026 como para el 2027.

Las necesidades financieras para lo que resta de 2026 ascienden a USD 19.200 millones, mientras que las fuentes suman USD 22.900 millones, generando un colchón de USD 3.700 millones para 2027.

Las principales fuentes incluyen:

• Compras de dólares del Tesoro al BCRA: USD 6.700 millones

• Rollover intra Sector Público

• Préstamos garantizados por organismos internacionales: USD 4.000 millones

• Desembolsos del FMI: USD 1.900 millones

• Emisiones locales: USD 6.000 millones

• Privatizaciones: USD 800 millones

Por ahora, no se contempla financiamiento en mercados internacionales para cerrar el año.

El Tesoro anunció además la emisión del Bonar 2029 (AO29) por hasta USD 2.000 millones, con amortización mensual y sin tope en la primera licitación.

Política Cambiaria

El BCRA renovó la totalidad de los REPO por valor de USD 6.000 millones, pasando los vencimientos para septiembre de 2028 y reduciendo el costo financiero. Las reservas netas se ubican cerca de los USD 10.000 millones, el nivel más alto de la era Milei.

La autoridad monetaria continúa interviniendo activamente en la curva USD Linked, mayoritariamente a través de la Lelink de julio del 2026, con el objetivo de contener la presión cambiaria. El dólar oficial subió 0,4%, alcanzando máximos nominales desde octubre de 2025.

Las reservas brutas retrocedieron a USD 48.722 millones, afectadas por el pago de Globales por más de USD 2.500 millones, aunque amortiguadas por el ingreso de préstamos garantizados por el Banco Mundial (USD 2.000 millones) y el BID (USD 1.200 millones).

Mercado Financiero Local

Los activos argentinos mostraron resiliencia frente al shock internacional. El riesgo país cayó a 408 puntos básicos, nuevo mínimo de la era Milei, y llegó incluso a estar en 403, niveles no vistos desde 2018.

El Merval avanzó 2,3% en dólares, aunque luego corrigió parcialmente. Los Globales retrocedieron menos que los Treasuries, reflejando confianza en el programa financiero y en la estabilidad cambiaria.

Inflación

El REM de junio mostró una mejora en las expectativas:

• Inflación esperada para junio y julio: 2,0%

• Agosto y septiembre: 1,8%

• Octubre y noviembre: 1,7%

• Inflación anual 2026: 30%

La inflación núcleo también fue revisada a la baja (1,9%), por lo que el mercado espera un sendero cambiario levemente más depreciado en el segundo semestre, pero sin sobresaltos.

Actividad Económica

La actividad industrial continúa mostrando debilidad:

• El IPI manufacturero de mayo cayó un 5,7% anual

• El acumulado enero‑mayo fue de -3,1%

Las caídas fueron generalizadas: maquinaria y equipo (-23,4%), electrodomésticos (-34,1%), automotriz (-15,9%), textiles (-26,2%), calzado (-14,7%).

Solo dos sectores mostraron mejoras relevantes:

• Refinación de petróleo: +19,4%

• Productos de tabaco: +14,6%

En alimentos, la producción de carne vacuna cayó 7,7%, pero las exportaciones crecieron 10,6%, con China como principal destino.

Dólar y Riesgo País

El Dólar MEP cerró la semana en $1.523 pesos (frente a los $1.524 de la semana anterior), el Dólar Contado con Liquidación (CCL) cerró en $1.564 (frente a $1.573 de la semana anterior), mientras que el Dólar Oficial cerró en $1.513 (frente a $1.507 de la semana anterior).

Las Reservas Brutas finalizaron la semana en u$s48.722 M, frente a los u$s48.237 M de la semana anterior, con u$s485 millones por encima de la semana anterior.

El Riesgo País cerró en 404 puntos, por debajo de los 415 puntos de la semana anterior, y rozando la barrera sicológica de los 400 puntos.

Diagnóstico 🩺

·        Sector Oil & Gas: Previsión de un superávit de 13.000 millones de dólares para 2026, con un precio promedio del barril superior a 80 dólares.

·        Sector Agroindustrial: Exportaciones estimadas en 35.000 millones de dólares para 2026.

·        Balanza Comercial: Superávit proyectado de 23.000 millones de dólares para 2026 (frente a 7.000 millones en 2025).

·        Superávit Fiscal Primario: Se espera un 1,3% para todo 2026.

·        Inflación: La Inflación esperada de Junio se ubica en torno al 2,1%. La inflación de los últimos 12 meses fue del 33,2%, y la esperada para los próximos 12 meses es del 31%, por lo que todos los rendimientos superiores a este valor, implican ganancias reales positivas.

Lic. Eduardo Coria Lahoz

  CEO

   Coria Lahoz & Asoc.