Informe Financiero - Semana 24

Terminó la tercera semana de Junio marcada por una cautela generalizada en los mercados globales, anticipando la suba de tasas del Banco Central Europeo y del Banco de Japón, y a la espera de la actitud que tomaría la Reserva Federal de Estados Unidos, la cual, si bien mantuvo las Tasas de interés estables, no descartó ajustes al alza en el futuro.

La suba de tasas en las economías centrales, no es un tema menor para los países emergentes, ya que el mayor valor en sus monedas, impacta negativamente en el precio de los commodities, como los cereales o la energía, principal fuente de divisas de los países emergentes. El acuerdo de paz entre EEUU e Irán, también operaría en esta dirección, ya que la mejora en el tráfico de mercancías a nivel global, también reduce el precio de los commodities, algo que deberemos seguir muy de cerca.

Por el lado de Argentina, la mejora en la calificación soberana de su deuda, sumado al acuerdo de paz en Medio Oriente, generó un muy buen clima de negocios, el cual se vio reflejado en el mercado accionario. Los Bonos también recibieron parte de este influjo, lo que se tradujo en un Riesgo País en torno a los 430 puntos, muy por debajo de los 500 puntos que había sido el piso, durante los últimos meses.

La FED de Kevin Warsh

La Reserva Federal mantuvo las tasas de interés en el rango de 3,50% - 3,75%, tal cual lo esperado por el mercado, pero con un tono en general, más restrictivo. Kevin Warsh, el nuevo Presidente de la FED, optó en su primer comunicado, por un mensaje más breve, ausente de “orientaciones futuras sobre el sendero de la tasa de interés”, que había sido el estilo de comunicación del anterior presidente Jerome Powell. De esta manera, Warsh señaló el comienzo de un nuevo ciclo institucional, enfocado en la "estabilidad de precios como brújula absoluta".

En este sentido, Las proyecciones de inflación para 2026 fueron revisadas significativamente al alza, pasando del 2,7% al 3,6%, lo que lleva al mercado a incorporar una suba de tasas de 25 puntos básicos, para Diciembre de 2026.

Acuerdo EE.UU.-Irán

El acuerdo interino entre Estados Unidos e Irán para la reapertura del Estrecho de Ormuz, anunciado el domingo 14 de junio, generó un alivio inicial en los mercados. Sin embargo, persisten dudas logísticas entre aliados europeos sobre la reapertura total del estrecho, crucial para el 20% del petróleo mundial. Además, las diferentes versiones sobre el contenido del acuerdo (Trump afirmó que sería "gratuito" mientras Irán mencionó peajes tras 60 días) y la falta de un documento oficial generaron cierta incertidumbre.

El precio del crudo reaccionó a la baja con un Brent cayendo hasta los u$s 79 y el WTI ubicándose en los u$s 76. La semana cerró con nuevos enfrentamientos entre Israel y Hezbolá en territorio libanés, lo que obligó a retrasar las conversaciones nucleares entre EE.UU. e Irán.

SpaceX

SpaceX continuó con su impresionante rally post colocación de acciones (IPO), acumulando ganancias de más del 50% desde su debut. Este fuerte desempeño benefició a inversores minoristas, dado que la colocación fue diseñada para asignar una porción relevante de acciones al público en general. La compañía también reforzó su exposición a la inteligencia artificial con la adquisición de la empresa Cursor por u$s 60.000 millones.

Mientras tanto, Estados Unidos endureció el acceso global a la inteligencia artificial avanzada, con la administración Trump ordenando restringir el acceso de ciudadanos extranjeros a determinadas tecnologías, lo que generó cierta inquietud sobre la competencia en IA a nivel global.

Argentina

Situación Económico-Financiera

La semana comenzó con un "lunes de fiesta en Wall Street", que se sintió en Argentina a pesar del feriado. El buen clima global, impulsado por el acuerdo EE.UU.-Irán y la caída del petróleo, se alineó con la mejora de la calificación soberana argentina de la semana anterior. Esto despertó la demanda global de bonos argentinos, con mejoras de hasta 0,9% en los tramos largos de la curva de bonos globales y una caída del riesgo país a 425 puntos.

Sin embargo, MSCI mantuvo a Argentina en la categoría "Standalone", en su revisión anual de accesibilidad de mercados, algo que el mercado ya descontaba. El proveedor de índices citó puntuaciones débiles en regulación del mercado de capitales, y dificultad para operar por parte de los inversores extranjeros. La expectativa es que Argentina permanezca en esta categoría hasta el 2028, posponiendo una posible reclasificación a Mercado de Frontera o Emergente.

Superávit Fiscal

El Gobierno logró un nuevo Superávit Fiscal en Mayo, impulsado por la primera suba en la recaudación tras nueve meses de caída. El superávit primario trepó a $1,9 billones y el financiero a $478.000 millones. En los últimos doce meses, el superávit primario se situó en el 1,3% del PBI, y en lo que va del año se ubica en el 0,7% del PBI. El gobierno destacó la reducción del gasto real en un 2,2% interanual, aunque con aumentos en asignaciones universales y jubilaciones.

Por otro lado el Banco Mundial aprobó un esquema de garantías por u$s 2.000 millones, que, sumados a los u$s 550 millones del BID y otros u$s 500 millones de la CAF, permitirán a Argentina acceder a aproximadamente u$s 4.000 millones en financiamiento de bancos comerciales internacionales, con tasas de alrededor del 6,5% anual, muy por debajo de las que obtendría en los Mercados Financieros tradicionales. Estos fondos serán cruciales para afrontar los vencimientos de Julio por u$s 4.500 millones, de los cuales el Tesoro ya lleva acumulados alrededor de u$s3.000 M.

Situación Cambiaria

El tipo de cambio mayorista avanzó un 0,7% durante la semana, alcanzando su nivel nominal más alto desde principios de febrero. Esta suba estuvo "más bien relacionada con factores externos", como lo es el giro en la Política Monetaria en EE.UU. La expectativa de subas de tasas de la Fed para fines de año, fortaleció al dólar a nivel global, empujando la devaluación de otras monedas, incluido el Peso Argentino.

Actividad Económica

La demanda doméstica continúa mostrando un panorama desafiante. El Índice de Confianza Empresarial en la industria manufacturera permaneció fuertemente negativo (-19.6%), con un 20% de empresas esperando caídas de la producción en los próximos tres meses. La insuficiencia de la demanda interna sigue siendo la principal restricción de las firmas.

El mercado laboral formal continuó mostrando señales de retroceso en marzo, con una caída de 0,1% mensual desestacionalizado (7.600 puestos de trabajo). Desde noviembre de 2023, la reducción acumulada es de 216.000 puestos de trabajo, con la industria manufacturera liderando la caída.

El cierre de empresas continuó, con 2.000 compañías menos solo en el mes de marzo. En el último año, se perdieron 14.200 firmas, siendo el descenso más fuerte de la serie. La industria manufacturera (-4.5%) y el comercio (-3.5%) fueron los sectores más golpeados. La producción metalúrgica cayó 5.1% interanual en mayo, con una utilización de la capacidad instalada de apenas 39,8%. La apertura de las importaciones ha sido señalada como el principal problema.

Endeudamiento de Hogares

El endeudamiento de los hogares se ha incrementado notablemente, pasando del 1,1% del PBI a 5 puntos del PBI, lo que genera problemas para afrontar pagos. La mora en los créditos es particularmente crítica en las entidades extra bancarias, donde la mitad de los créditos otorgados por la venta de electrodomésticos está impaga con más de 90 días. Los bancos están respondiendo con la baja en los límites de compra de las tarjetas y refinanciaciones de saldos impagos. La tendencia sigue empeorando, con la una mora en abril del 48,3%.

Balanza Comercial

La balanza comercial registró un superávit récord de u$s 3.500 millones en Mayo, el más alto para cualquier mes desde que existen registros. Este resultado, superior a las expectativas, fue impulsado por las exportaciones que alcanzaron un máximo histórico de u$s 9.530 millones (tercer mes consecutivo récord) y compras al exterior debilitadas (-7% interanual). El sector energético fue el principal motor, con exportaciones récord de u$s 1.745 millones (+167% interanual).

Inflación Mayorista

La inflación mayorista de Mayo se desaceleró fuertemente respecto de Abril, ubicándose en el 2,5% mensual y acumulando un 34,5% en los últimos doce meses.

Dólar y Riesgo País

El Dólar MEP cerró la semana en $1.479 pesos (frente a los $1.446 de la semana anterior), el Dólar Contado con Liquidación (CCL) cerró en $1.520 (frente a $1.488 de la semana anterior), mientras que el Dólar Oficial cerró en $1.482 (frente a $1.452 de la semana anterior).

Las Reservas Brutas finalizaron la semana en u$s47.368 M, frente a los u$s47.419 M de la semana anterior, con u$s51 millones por debajo de la semana anterior.

El Riesgo País cerró en 429 puntos, por debajo de los 437 puntos de la semana anterior, por lo que continúa el impacto positivo generado por la recalificación crediticia de la Deuda Argentina.

Diagnóstico 🩺

·        Sector Oil & Gas: Previsión de un superávit de 13.000 millones de dólares para 2026, con un precio promedio del barril superior a 80 dólares.

·        Sector Agroindustrial: Exportaciones estimadas en 35.000 millones de dólares para 2026.

·        Balanza Comercial: Superávit proyectado de 23.000 millones de dólares para 2026 (frente a 7.000 millones en 2025).

·        Superávit Fiscal Primario: Se espera un 1,3% para todo 2026.

·        Inflación: La Inflación esperada de Junio se ubica en torno al 2,1%. La inflación de los últimos 12 meses fue del 33,2%, y la esperada para los próximos 12 meses es del 31%, por lo que todos los rendimientos superiores a este valor, implican ganancias reales positivas.

Lic. Eduardo Coria Lahoz

  CEO

   Coria Lahoz & Asoc.