Informe Financiero - Semana 23

Terminó la segunda semana de Junio marcada por una montaña rusa de sentimientos en los mercados globales. Tras un fuerte rebote liderado por las tecnológicas a principios de semana, impulsado por noticias positivas en el sector de la Inteligencia Artificial (IA), la volatilidad regresó con fuerza debido a la tensión militar en Medio Oriente y la expectativa cautelosa sobre el dato de inflación de Mayo, lo cual podría generar alzas en las tasas, por parte de la Fed.

Por el lado de Argentina, la calificadora de riesgo Standard & Poor’s elevó la calificación de la deuda de Argentina de CCC+ a B-, al igual que los hiciera Fitch hace cinco semanas. Esto impactó positivamente en los mercados de Bonos y Acciones lo cuales tuvieron una de sus mejores semanas del año.

Petróleo

La geopolítica jugó un papel fundamental en la dinámica de los precios del petróleo durante la semana.

El lunes, los precios comenzaron subiendo, debido a la escalada de ataques con misiles entre Irán e Israel del fin de semana, para terminar disminuyendo el día Viernes, debido al optimismo sobre un acuerdo entre EE.UU. e Irán. El acuerdo incluiría el levantamiento de sanciones al petróleo iraní, la reapertura del canal en treinta días y la retirada de fuerzas estadounidenses de la región, a cambio de la liberación de fondos congelados de Teherán. Esto hizo que el WTI bajara a u$s85, mientras que el Brent se ubicaba en u$s87.

Oferta Pública de Acciones

La semana fue testigo también de un hito importantes en el ámbito tecnológico, con grandes movimientos en el mercado de ofertas públicas iniciales (IPOs). SpaceX, la compañía aeroespacial de Elon Musk, logró la mayor salida a bolsa de la historia, captando u$s75.000 M. La demanda duplicó la oferta, con inversores institucionales y minoristas colocando órdenes que excedieron las expectativas.

Inflación en EE.UU.

El foco del mercado estuvo puesto en la publicación del dato de inflación de mayo en Estados Unidos, considerado una prueba clave para anticipar la estrategia de política monetaria bajo la conducción de Kevin Warsh, el nuevo Presidente de la Reserva Federal.

El IPC mostró una Inflación Anual del 4.2% anual (vs. 3.8% previo) y una Inflación Núcleo del 2.9% anual (vs. 2.8% previo).

Si bien los datos fueron inferiores a los esperados, los operadores de renta fija incrementaron sus apuestas sobre nuevas subidas de tasas, reflejando sus preocupaciones sobre una inflación más persistente.

La Tasa de Interés en EEUU no es un tema menor, ya que a mayor tasa, menor resulta la valuación de las Empresas, y mayor es la presión que se ejerce sobre los Bonos, por lo que esto genera caída en Acciones y Bonos Públicos.

 Argentina

Situación Económico Financiera

La semana comenzó con una presión cambiaria significativa debido a la depreciación acumulada del 2,2% en Junio. En un contexto adverso para las monedas emergentes, el BCRA habría intervenido en el mercado, vendiendo Bonos Dólar linked, por alrededor de u$s1.000 M, para absorber pesos y moderar las subas en el Tipo de Cambio.

Es relevante destacar que ya se cumplen más de 100 ruedas seguidas en las que el BCRA termina con saldo positivo en el Mercado Libre de Cambios. La intervención del Central dio una clara señal de que el equipo económico no quiere que el dólar mayorista se ubique por encima de los $1.450.

Por otro lado, las reservas netas subieron u$s6.800 M en lo que va del año, contra una meta anual de u$s8.000 M.

Bonos y Acciones

Los bonos y acciones argentinas mostraron una fuerte corrección al inicio de la semana, afectados por la situación en Medio Oriente, con un riesgo país ubicándose en torno a los 500 puntos básicos, y el Merval cayendo 4,4% en dólares, tras dos semanas de fuerte rally.

Con el paso de los días, el mercado fue tonificándose, para reaccionar firmemente el día Viernes con la noticia de la elevación de la calificación crediticia de Argentina.

La calificadora de riesgo Standard & Poor’s Global Ratings mejoró la calificación de la deuda soberana Argentina de CCC+ a B-, colocándose a seis escalones por debajo del grado de inversión.

Esta mejora, que se produce cinco semanas después de una similar de Fitch Ratings, y responde esencialmente al cambio de política del Gobierno en materia de reservas internacionales. S&P destacó la austeridad fiscal, la acumulación de reservas y la mayor capacidad del gobierno para refinanciar vencimientos.

Con esta mejora, Argentina acumula dos ratings en B-, lo que permite a fondos institucionales, aumentar su exposición al país.

Se espera una mejora por parte de Moody’s (la tercera de las calificadoras de Riesgo más importante del mundo) para el mes de julio, por lo que es de espera una suba en los Bonos Argentinos, y por ende una baja en sus Tasas de Interés, especialmente en la parte larga de la curva.

La baja en la Tasa de Interés, y por ende del Riesgo País, es un proceso que se debería acelerar definitivamente, con el regreso de Argentina, a los mercados de financiamiento internacional.

Vencimiento de Deuda

El Ministerio de Economía buscó extender la “duration” de la deuda en pesos para los $5,1 billones que vencieron el día Miércoles.

La Secretaría de Finanzas adjudicó un total de $6,1 billones, habiendo recibido ofertas por $7,4 billones, lo que significó un rollover del 120%. En este canje, el Gobierno logró extender los vencimientos de deuda por encima de los 30 meses, una estrategia clara para limpiar vencimientos de corto plazo y pasar sin sobresaltos las elecciones de 2027.

Financiamiento Internacional

El Banco Mundial otorgaría una garantía por u$s2.000 millones, mientras que el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) aprobaría u$s500 millones adicionales, para garantizar un esquema de financiamiento externo respaldado por organismos internacionales por u$s4.000 millones en préstamos sindicados respaldados por garantías multilaterales.

A pesar de esto, el Tesoro espera cubrir el pago de los u$s4.500 millones que vencen el 9 de Julio, mediante emisiones en el mercado local, sin depender de estas operaciones garantizadas. En este sentido, los depósitos en dólares del Tesoro ya ascienden a u$s3.000 millones.

Inflación

Esta semana el INDEC publicó los datos de Inflación de Mayo, ubicándose en 2,1% mensual. Este valor se ubicó por debajo de las expectativas del mercado, lo que llevó la inflación interanual al 33,2%. Los precios de los componentes estacionales fueron el principal factor de presión, con una evolución del 3,5%, mientras que los precios regulados aumentaron el 2,4% y la inflación núcleo, el 1,9%.

Circulante y Crédito

Tras seis meses consecutivos de caídas, el dinero circulante en poder del público aumentó en Mayo, lo que implicó más billetes en la calle y en depósitos a la vista.

Este dato podría indicar una leve recuperación de la actividad económica, aunque todavía no fue acompañado por el crecimiento en los créditos, los cuales volvieron a retroceder, en un contexto de alta morosidad.

Los préstamos en pesos al sector privado se contrajeron un 0,2% en términos reales, con caídas en créditos de consumo y préstamos con garantía real, mientras que el crédito comercial se expandió levemente.

Producción Minera e Industrial

En Abril, la producción minera creció un 0,7% y un 9,5% anual. En los primeros cuatro meses del año, el índice acumuló un alza de 7,4% anual, en línea con el sólido desempeño de los sectores exportadores.

La producción de Petróleo Crudo creció un 19,1%, Gas natural 2,8%, Minerales metalíferos 12,5%, y Minerales no metalíferos 45,5%.

En contraste, en Abril, la industria cayó un 2,1% mensual y un 2,8% anual. De los 9 rubros, solo Refinación de Petróleo creció un 10,4% anual, mientras que el resto de los sectores, tuvieron comportamientos negativos.

Las mayores caídas se registraron en maquinaria y equipo con 20,2%, textiles con un 22,2% y vehículos automotores con el 10,7%.

Construcción

En abril, la construcción cayó un 4% mensual y un 2.8% anual, el peor dato para este sector desde marzo de 2025. De los 13 sub rubros, solo fabricación de hierros y de pintura tuvieron crecimientos del 15.7% y del 10% respectivamente.

Tras estos datos, el mercado esperará la publicación del EMAE de abril, el próximo 29 de junio, para confirmar si la desaceleración observada en industria y construcción se trasladó al conjunto de la actividad económica, o no.

Dólar y Riesgo País

El Dólar MEP cerró la semana en $1.446 pesos (frente a los $1.458 de la semana anterior), el Dólar Contado con Liquidación (CCL) cerró en $1.488 (frente a $1.511 de la semana anterior), mientras que el Dólar Oficial cerró en $1.452 (frente a $1.463 de la semana anterior).

Las Reservas Brutas finalizaron la semana en u$s47.419 M, frente a los u$s47.867 M de la semana anterior, con u$s448 millones por debajo de la semana anterior. El Riesgo País cerró en 437 puntos, por debajo de los 499 puntos de la semana anterior, reflejando la mejora en la calificación crediticia de la Deuda Argentina.

Diagnóstico 🩺

·        Sector Oil & Gas: Previsión de un superávit de 13.000 millones de dólares para 2026, con un precio promedio del barril superior a 80 dólares.

·        Sector Agroindustrial: Exportaciones estimadas en 35.000 millones de dólares para 2026.

·        Balanza Comercial: Superávit proyectado de 23.000 millones de dólares para 2026 (frente a 7.000 millones en 2025).

·        Superávit Fiscal Primario: Se espera un 1,3% para todo 2026.

·        Inflación: La Inflación esperada de Abril se ubica en torno al 2,8%. La inflación de los últimos 12 meses fue del 32,6%, y la esperada para los próximos 12 meses es del 31%, por lo que todos los rendimientos superiores a este valor, implican ganancias reales positivas.

Lic. Eduardo Coria Lahoz

  CEO

   Coria Lahoz & Asoc.