Informe Financiero - Semana 29

Terminó la cuarta semana de Julio con tensiones geopolíticas en Medio Oriente, que dispararon nuevamente el precio del petróleo, los temores del Mercado con respecto al “gasto excesivo” por parte de las empresas de IA, a pesar de los buenos resultados que vienen evidenciando sus balances, y por las tensiones comerciales que vuelve a instalar EE.UU., aplicando aranceles a las importaciones de los bienes de sus socios comerciales.

Mientras que, por el lado de Argentina, la mejora en la calificación por parte de Moody’s, augura el inicio de una fase de estabilización macroeconómica, con avances en la acumulación de Reservas y en el crecimiento del Comercio Exterior, pero con desafíos en la actividad económica y en el consumo, que siguen golpeando al Mercado Interno.

Petróleo y Tensiones Geopolíticas

Los enfrentamientos entre Estados Unidos e Irán continuaron durante más de diez días consecutivos, con ataques sobre capacidades militares iraníes y crecientes amenazas sobre el transporte marítimo en el Mar Rojo. Los Hutíes anunciaron incluso un bloqueo naval sobre Arabia Saudita, elevando el riesgo sobre la seguridad energética a nivel global.

Como consecuencia:

• El WTI pasó de niveles cercanos a USD 81,6 a los USD 90.

• El Brent avanzó hasta USD 94,4, llegando incluso a operar en torno a USD 100 en momentos de máxima tensión.

La persistencia del conflicto llevó a que el crudo se disparara más de 7% en una sola jornada, generando renovados temores inflacionarios y presionando a la baja a las acciones en Wall Street.

El secretario de Estado de EE.UU., Marco Rubio, afirmó que su país sigue comprometido con la vía diplomática, aunque advirtió que las negociaciones con Irán “no son serias”. Paralelamente, Bloomberg reportó gestiones diplomáticas entre Irán y Pakistán para buscar una salida al conflicto.

Mercados Tecnológicos

Los mercados siguieron de cerca los balances presentados por Alphabet, Tesla, Intel e IBM, con expectativas centradas en si las inversiones masivas en Inteligencia Artificial (IA) comenzarían a traducirse en retornos concretos o no.

En Asia, se observó un rebote tecnológico liderado por los fabricantes de semiconductores, con avances significativos en Taiwán, Corea y Japón, impulsados por sólidos datos de exportaciones vinculadas a IA.

Alibaba presentó una nueva versión preliminar de su modelo Qwen 3.8 Max, lo que impulsó sus acciones y reforzó la percepción de que las compañías chinas continúan cerrando la brecha frente a sus pares estadounidenses. Además, Pekín intervino directamente en los mercados mediante compras estatales de ETF (Fondos que invierten en sectores específicos de la economía), mayor participación en aseguradoras y nuevas medidas regulatorias para estabilizar el sector de IA y de semiconductores.

Reserva Federal

Aunque el mercado espera que las tasas permanezcan sin cambios en la próxima reunión de julio, varios miembros de la FED sostuvieron un discurso firme frente a la inflación.

El rendimiento del Treasury a 10 años mostró una tendencia ascendente, pasando del 4,54% al inicio de la semana, a 4,63% hacia el cierre, reflejando mayores expectativas inflacionarias

Además, los nuevos aranceles anunciados por el presidente Donald Trump para medicamentos importados reforzaron la presión sobre las tasas.

Por su parte, el BCE mantuvo las tasas sin cambios, en línea con las expectativas del mercado. Sin embargo, la combinación de tensiones geopolíticas y suba del petróleo incrementó la preocupación sobre la inflación en Europa.

Comercio Internacional

Por su parte Estados Unidos anunció la reinstauración de Aranceles Comerciales a alrededor de 60 países que comercian con ellos, aduciendo falta de control en sus respectivos mercados laborales. Los aranceles serían del 10% al 12,5%, excluyendo a los minerales críticos y a la mayoría de los productos energéticos.

Este anuncio elevó la tensión comercial y generó preocupación en los mercados sobre posibles represalias.

ARGENTINA

Deuda y Calificación Crediticia

La noticia más relevante de la semana fue la mejora de la calificación soberana por parte de Moody’s Ratings, que elevó la nota de Argentina de Caa1 a B3, con perspectiva positiva.

Entre los puntos que destacó Moody’s para avalar su decisión se destacan:

• Superávit fiscal sostenido

• Fortalecimiento de reservas internacionales

• Aumento de exportaciones

• Continuidad de reformas estructurales

• Desaceleración de la inflación

• Eliminación del financiamiento monetario del déficit

La agencia proyectó un crecimiento del PBI de 3,4% en 2026 y 3,5% en 2027, por encima del consenso del mercado.

Sin embargo, advirtió que el principal riesgo sigue siendo el riesgo político, de cara a las elecciones presidenciales de 2027.

La mejora de la calificación tuvo su impacto inmediato:

• El riesgo país cayó 10 bps

• El Merval subió 3%

Aunque el Tesoro continuó con sus intervenciones sobre la nueva Lelink agosto 2026, para mantener contenido al Mercado Cambiario.

Lamentablemente el grueso de estas mejoras se desvaneció rápidamente, debido al recrudecimiento de las acciones militares en Medio Oriente, y la tensión geopolítica que nuevamente se instaló a nivel global.

Mercado de Deuda

El Tesoro avanzó con un canje clave para descomprimir el vencimiento de la Lelink de julio. Se canjearon USD 1.851 millones, equivalente al 45% del total en circulación, ofreciendo una nueva Lelink para Agosto 2026, y un Bono Dólar Linked para diciembre del 2028.

Tras la operación, los vencimientos de fin de mes se redujeron a aproximadamente $8,5 billones, disminuyendo la presión sobre la fijación del tipo de cambio que ocurrirá el próximo 28 de julio.

Banco Central y Reservas

El BCRA mantuvo un ritmo sólido de compras en el mercado de cambios. En julio lleva acumulado USD 1.477 millones, y en lo que va del año USD 12.606 millones, el mejor registro desde diciembre de 2023.

Las tasas de corto plazo continuaron comprimiéndose y el BCRA absorbió $1,6 billones mediante operaciones REPO (créditos avalados con títulos públicos).

Actividad Económica

El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de mayo, mostró señales de enfriamiento, con una caída del 0,5% mensual desestacionalizado, y del 0,2% interanual, con dos meses consecutivos de caída.

Los Sectores que impulsaron el crecimiento fueron:

• Agricultura: 4,6% anual

• Minería: 15,7% anual

• Electricidad, gas y agua: 8,0% anual

Los Sectores que bajaron fueron:

• Industria manufacturera: 5,6% anual

• Comercio: 4,3% anual

• Pesca: 29,3% anual

Comercio Exterior

El INDEC publicó los datos de la Balanza Comercial de junio:

• Exportaciones: USD 9.055 millones, con un crecimiento del 24,5% anual

• Importaciones: USD 6.861 millones, con un crecimiento del 7,3% anual

• Superávit: USD 2.194 millones (el mayor para un mes de junio desde 1990)

El crecimiento exportador se explicó por un crecimiento del 6,8% en cantidades, y del 16,5% en precios, con un buen desempeño de las MOA y las MOI.

Las importaciones crecieron por mayores compras de energía, mientras bienes de capital continúan débiles.

Inflación y Salarios

La inflación mayorista de junio fue de 1,1%, el menor registro desde febrero, aunque los salarios reales volvieron a retroceder en mayo.

• Salarios privados registrados crecieron un 2,0% mensual

• Salarios públicos crecieron un 1,5% mensual

• Inflación: 2,1% mensual

• Caída real mensual: 0,1%

Dólar y Riesgo País

El Dólar MEP cerró la semana en $1.528 pesos (frente a los $1.516 de la semana anterior), el Dólar Contado con Liquidación (CCL) cerró en $1.593 (frente a $1.572 de la semana anterior), mientras que el Dólar Oficial cerró en $1.519 (frente a $1.502 de la semana anterior).

Las Reservas Brutas finalizaron la semana en u$s49.183 M, frente a los u$s48.784 M de la semana anterior, con u$s399 millones por encima de la semana anterior.

El Riesgo País cerró en 437 puntos, por encima de los 419 puntos de la semana anterior, y reflejando la incertidumbre que embargó nuevamente a los mercados por el conflicto en Medio Oriente.

Diagnóstico 🩺

·        Sector Oil & Gas: Previsión de un superávit de 13.000 millones de dólares para 2026, con un precio promedio del barril superior a 80 dólares.

·        Sector Agroindustrial: Exportaciones estimadas en 35.000 millones de dólares para 2026.

·        Balanza Comercial: Superávit proyectado de 23.000 millones de dólares para 2026 (frente a 7.000 millones en 2025).

·        Superávit Fiscal Primario: Se espera un 1,3% para todo 2026.

·        Inflación: La Inflación de Junio fue del 1,9%. La inflación de los últimos 12 meses fue del 33,6%, y la esperada para los próximos 12 meses es del 22%, por lo que todos los rendimientos superiores a este valor, implican ganancias reales positivas.

Lic. Eduardo Coria Lahoz

  CEO

   Coria Lahoz & Asoc.